La evidencia es cada vez más clara: 2018 es el año del acuerdo de riesgo de China.
Con la mitad del año completo, China se está adelantando a Silicon Valley y al resto de los Estados Unidos en dólares de capital de riesgo invertidos en nuevas empresas, según varias fuentes de datos que incluyen Crunchbase, China Money Networky Pitchbook.
Este tipo de números de primera línea siempre están impulsados por grandes acuerdos, y el mercado chino de capital riesgo no es una excepción. Las rondas de monstruos de este año han incluido una inversión de $ 1.9 mil millones de Softbank Vision Fund en Manbang Group, una startup de transporte de camiones formada a partir de la fusión de dos competidores, Yumanman y Huochebang, así como Ant Financial, que recaudó la friolera de 14.000 millones de dólares de inversores.
Si bien China no ha superado a los EE. UU. En términos de rondas totales de capital riesgo, ha experimentado un crecimiento espectacular en el volumen de acuerdos. El análisis de Crunchbase muestra un aumento de casi cuatro veces en el número de rondas de capital de riesgo completadas el último trimestre en China en comparación con el mismo trimestre del año pasado. Eso es en comparación con un pésimo mercado de financiación de semillas en Silicon Valley, donde el volumen de semillas se ha desplomado en los últimos años, un 60% o más según algunas estimaciones.
Sin embargo, ese es un aspecto bastante lineal de una industria que se enfrenta a un flujo extremo. El capital de riesgo de hoy está siendo redefinido por completo por los nuevos modelos de crowdsourcing y, por supuesto, el auge de blockchain y el mundo de las Ofertas Iniciales de Monedas (ICO). En este último, los proyectos de blockchain han recaudado miles de millones de dólares, quizás más notoriamente en las últimas semanas por EOS y Telegram. El capital institucional sigue siendo importante, pero ya no es la única fuente de financiación, ni siquiera en la etapa de crecimiento. Eso hace que los datos agregados de VC sean mucho menos convincentes de lo que podrían haber sido en el pasado.
Sin embargo, lo que sí muestran estos agregados es la dinámica de poder cambiante entre los EE. UU. Y China, particularmente en los mercados críticos de crecimiento futuro en el mundo emergente.
En ninguna parte eso es más obvio que en la creciente fuerza de las empresas de tecnología de alto vuelo de China. Si bien, por supuesto, las empresas de riesgo están ampliamente presentes en China, son las empresas de tecnología más grandes del país las que están impulsando gran parte de la inversión de riesgo en el ecosistema continental. Como señaló recientemente China Money Network, “Tencent, Alibaba y Baidu … se ubicaron como el primer, cuarto y octavo inversionista más activo en [April], firmando 11, 5 y 4 acuerdos respectivamente “.
Las agresivas estrategias de inversión de las empresas tecnológicas chinas se observado por el socio de Sequoia Mike Moritz en el Financial Times. En su análisis, Moritz escribió: “Entre 2015 y 2017, los cinco grupos tecnológicos más grandes de EE. UU. (Especialmente Apple y Microsoft) gastaron 228.000 millones de dólares en recompras de acciones y dividendos, según muestran los datos de Bloomberg. Durante el mismo período, las cinco principales empresas tecnológicas chinas gastaron solo $ 10.700 millones y destinaron el resto de su exceso de efectivo a inversiones que amplían su huella e influencia “.
El contexto puede explicar parte de este comportamiento, pero también hay una diferencia de perspectiva en el Pacífico que es importante apreciar. Las empresas de riesgo estadounidenses son sólidas, y Google y otras empresas de tecnología no se sienten tan obligadas como sus contrapartes chinas a entrar en el juego para financiar la industria de la innovación.
Sin embargo, uno no puede evitar sentir que las empresas estadounidenses están adoptando un concepto diferente de ambición, uno que busca internamente el crecimiento en lugar de externamente en nuevos mercados.
Ciertamente, ese no es el caso en China, donde las empresas miran en ambas direcciones. Moritz nuevamente: “La mayor parte de la actividad china se realiza fuera de los Estados Unidos, con Tencent y Alibaba construyendo vastas constelaciones de satélites. Tencent tiene más de 600 inversiones, mientras que Alibaba tiene alrededor de 400, totales que casi hacen que el SoftBank de Japón parezca un slowpoke que ahorra dinero ”.
Mientras tanto, en los Estados Unidos, vemos un retroceso completo de gran parte del mundo emergente. El drástico recorte informado en los esfuerzos de Facebook en el mundo emergente es solo el último ejemplo de esta miopía.
La vieja línea sobre los capitalistas de riesgo sigue siendo cierta: la mayoría no quiere invertir a más de 40 millas de su casa. Si bien muchos capitalistas de riesgo con sede en Silicon Valley han extendido esa geografía al resto de los Estados Unidos, solo unos pocos han invertido en más de un puñado de empresas en el mundo en desarrollo. Eso ha dejado abiertas oportunidades de inversión en países como Indonesia, Nigeria y Brasil, donde el próximo grupo de usuarios de Internet se está conectando.
Para los fundadores, centrarse en números agregados es inútil. Los inversores están interesados en una startup o no, y aunque los factores macro pueden proporcionar un contexto para una recaudación de fondos, normalmente no impulsan el resultado. Pero cuando se trata de evaluar la estrategia corporativa de los gigantes tecnológicos, estos son mucho más impactantes. Estados Unidos no puede seguir mirando hacia adentro y esperar las altas tasas de crecimiento que hemos visto en el sector tecnológico durante las últimas dos décadas. Solo los nuevos mercados globales serán el motor de la prosperidad, y en este momento, China tiene su dinero donde está la acción.
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