¿Está su patrimonio neto demasiado ligado al éxito de su empresa?

Ahora que le ofrecí una descripción general para ayudarlo a pensar en dónde se encuentra el stock concentrado en su plan general, echemos un vistazo más de cerca a por qué vender puede ser un desafío para algunos.

En la siguiente sección, revelo los hechos de los mitos de “hacerse rico” de acciones concentradas que residen en la mente de muchos propietarios de acciones concentradas por primera vez, y muestro por qué es prudente considerar una mayor diversificación.

Siga leyendo para obtener más información sobre los beneficios de la diversificación, descubra cuántas acciones de la empresa probablemente sean demasiadas para mantener y las opciones que tiene cuando se trata de diversificar estratégicamente.

Peligros de la concentración

Hay varios hechos duros a tener en cuenta al contemplar mantener una posición concentrada:

Está diciendo lo obvio, pero no todas las acciones son AAPL o AMZN. Hendrik Bessembinder publicó una investigación que encontró la mejor rendimiento 4% de las empresas cotizadas explicó los rendimientos de todo el mercado de valores de EE. UU. desde 1926. El 96% restante de las acciones colectivamente igualó el rendimiento de las letras del Tesoro de EE. UU. Desde 1926, el 58% de las acciones no han podido vencer a las letras del Tesoro a un mes durante su vida útil. El cuarenta por ciento de todo el Russell 3000 (un índice de las 3000 empresas más grandes que cotizan en bolsa en los EE. UU.) ha perdido al menos el 70 % de su valor desde su punto máximo desde 1980. A pesar de todo esto, las acciones de base amplia han tenido una rentabilidad del 9 % o más al año. , superando a la mayoría de las demás clases de activos, en última instancia debido al 4% superior de las acciones. Aunque no hay garantía de que alguien pueda destacar a cualquiera del 4% superior en el futuro, la diversificación garantizará que usted será dueño del 4% superior. Incluso si la acción concentrada que posee será otra AAPL/AMZN, ambas acciones han experimentado caídas de más del 90% en algún momento a lo largo de su vida. La mayoría de los inversores no podrían tener convicción y permanecer invertidos, especialmente si esa acción concentrada estuviera impulsando la mayoría de los rendimientos de su cartera y el patrimonio neto. A veces, las caídas catastróficas son una función de la industria o amenazas existenciales que tienen poco que ver con la empresa misma. Otras veces, tiene todo que ver con la empresa y nada que ver con factores externos.

Las probabilidades de que una nueva oferta pública inicial esté entre el 4 % superior son ligeramente mejores que acertar tu número de la suerte en la rueda de la ruleta. Pero, ¿el éxito de su cartera de inversiones y las probabilidades de lograr sus objetivos financieros a largo plazo son algo que desea aprovechar?

Beneficios de la diversificación

El exceso de volatilidad puede dañar los rendimientos. Tenga en cuenta el siguiente ejemplo que muestra la comparación entre una cartera diversificada de baja volatilidad frente a una cartera concentrada de alta volatilidad. A pesar del mismo rendimiento promedio simple, la cartera de baja volatilidad a continuación supera sustancialmente a la cartera de alta volatilidad.

Más allá de las matemáticas, los picos inesperados de volatilidad pueden causar caídas significativas en los precios. La volatilidad aumenta las posibilidades de que un inversor reaccione emocionalmente y tome una mala decisión de inversión. Cubriré el aspecto de las finanzas conductuales de esto más adelante. Reducir la volatilidad de su cartera puede ser tan simple como aumentar la diversificación de su cartera.

El Russell 3000, un índice que representa a las 3000 empresas más grandes de EE. UU. que cotizan en bolsa, tiene una volatilidad más baja en comparación con el 95 % o más de todas las acciones individuales. Entonces, ¿a cuánto rendimiento renuncias por tener una volatilidad más baja?

Según Northern Trust Research, la rentabilidad media anualizada del 5,96 % del Russell 3000 es un 0,73 % superior a la rentabilidad del 5,23 % de la acción mediana. Además, poseer el Russell 3000, en lugar de una sola acción, elimina la probabilidad de escenarios de pérdidas catastróficas: más del 20 % de las acciones promediaron una pérdida de más del 10 % anual durante un período de 20 años.

Si esto establece que es importante evitar carteras excesivamente concentradas, ¿cuántas existencias son demasiadas? ¿Y a qué precio se debe vender?

¿Cuánto de las acciones de su empresa es demasiado?

Consideramos que cualquier posición de acciones o exposición superior al 10% de una cartera es una posición concentrada. No hay un número concreto, pero el nivel adecuado de concentración depende de varios factores, como sus necesidades de liquidez, el valor general de la cartera, el apetito por el riesgo y el plan financiero a más largo plazo. Sin embargo, por encima del 10% y los rendimientos y la volatilidad de esa única posición pueden comenzar a dominar la cartera, exponiéndolo a altos grados de volatilidad de la cartera.

Las “acciones” de la empresa en su cartera a menudo son solo una fracción de su exposición financiera general a su empresa. Piense en sus otras fuentes de posible exposición, como acciones restringidas, RSU, opciones, programas de compra de acciones para empleados, 401k, otros planes de compensación de capital, así como su flujo salarial actual y futuro vinculado al éxito de la empresa. En la mayoría de los casos, el camino prudente para lograr sus objetivos financieros implica una cartera bien diversificada.

¿Qué te detiene?

Dejando de lado los hechos, mantener una posición concentrada en las acciones de su empresa es mucho más tentador que adoptar un enfoque más mesurado. Los ejemplos simbólicos como Zuckerberg y Bezos tienden a eclipsar la aburrida lógica de la realidad, y es difícil argumentar en contra de la posibilidad de volverse fabulosamente rico apostando por uno mismo. En otras palabras, tus emociones pueden sacar lo mejor de ti.

Pero sus objetivos, no sus emociones, deberían impulsar su estrategia de inversión y las decisiones con respecto a sus acciones. Su cartera de inversiones y las acciones de la empresa que contiene deben utilizarse como herramientas para lograr esos objetivos.

Entonces, primero, profundizaremos en la psicología del comportamiento que influye en nuestra toma de decisiones.

A pesar de todas las evidencias, a veces esa vocecita permanece.

“Quiero mantener las acciones”.

¿Por qué es tan difícil de sacudir? Esta es una tendencia humana natural. Lo entiendo. Tenemos un fuerte ímpetu para racionalizar nuestros prejuicios y no creer que somos vulnerables a ser influenciados por ellos.

Es común apegarse a su empresa, ya que, después de todo, esas acciones lo han hecho, o tienen el potencial de hacerlo, rico. La mayoría de las veces, vender y diversificar es una decisión difícil, pero más racional.

Numerosos estudios han proporcionado información sobre la correlación entre la inversión y la psicología. Muchas barreras psicológicas no reconocidas y sesgos de comportamiento pueden influenciarlo para mantener acciones concentradas incluso cuando los datos muestran que no debe hacerlo.

Comprender estos sesgos puede resultar útil a la hora de decidir qué hacer con sus acciones. Estos sesgos de comportamiento son difíciles de detectar y aún más difíciles de superar. Sin embargo, la conciencia es el primer paso. Aquí hay algunos sesgos de comportamiento más comunes, vea si alguno se aplica a usted:

Sesgo de familiaridad: La familiaridad es probablemente la razón por la que tantos fundadores están dispuestos a ocupar posiciones concentradas en las acciones de su propia empresa. Es fácil confundir la familiaridad con la propia empresa con la seguridad en el stock. En el mercado de valores, la familiaridad y la seguridad no siempre están relacionadas. Una gran empresa (segura) a veces puede tener un precio de las acciones peligrosamente sobrevaluado, y las empresas terribles a veces tienen precios de las acciones terriblemente infravalorados. No se trata solo de la calidad de la empresa, sino de la relación entre la calidad de una empresa y el precio de sus acciones lo que dicta si es probable que una acción rinda bien en el futuro.

Otra forma en que esto se manifiesta es cuando un fundador tiene menos experiencia con la inversión en el mercado de valores y solo ha sido propietario de las acciones de su empresa. Pueden pensar que el mercado tiene más riesgo que su empresa cuando, en realidad, suele ser más seguro que mantener solo su posición individual.

Exceso de seguridad: Todos los inversores muestran un exceso de confianza cuando mantienen una posición demasiado concentrada en una acción individual. Es probable que los fundadores crean en su empresa; después de todo, ya logró suficiente éxito como para salir a bolsa. Esta confianza puede estar fuera de lugar en la acción. Los fundadores a menudo son reacios a vender sus acciones si han estado subiendo porque creen que seguirán subiendo. Si la acción se ha vendido, lo contrario es cierto y están convencidos de que se recuperará. A menudo, es un desafío para los fundadores ser objetivos cuando están tan cerca de la empresa. Por lo general, creen que tienen información única y conocen el valor “verdadero” de las acciones.

Anclaje: Algunos inversores anclarán sus creencias en algo que experimentaron en el pasado. Si el precio de la acción concentrada baja, los inversores pueden afianzar su creencia de que la acción vale su valor más alto anterior reciente y no estar dispuestos a vender. Este valor anterior de la acción no es un indicador de su valor real. El valor real es el precio actual en el que los compradores y vendedores intercambian las acciones mientras incorporan toda la información disponible actualmente.

Efecto dotación: Muchos inversores tienden a otorgar un valor más alto a un activo que poseen actualmente que si no lo tuvieran en absoluto. Hace que sea más difícil de vender. Una excelente manera de verificar el efecto de dotación es preguntarse: “Si no fuera propietario de estas acciones, ¿las compraría hoy a este precio?” Si no está dispuesto a comprar las acciones a este precio hoy, probablemente signifique que solo conserva las acciones debido al efecto de dotación.

Un giro divertido en esto es mirar en el Estudio efecto IKEA, lo que demuestra que las personas asignan más valor a algo que hicieron de lo que vale potencialmente.

Cuando se enmarca de esta manera, los inversores pueden tomar decisiones más intencionales sobre si continuar manteniendo acciones concentradas o vender. A veces, estos sesgos son difíciles de detectar, por lo que es útil tener una segunda persona, un copiloto o un asesor.

Tomar el control

Felicitaciones a aquellos de ustedes con una posición accionaria concentrada en su empresa; se gana con esfuerzo y probablemente representa una riqueza material. Comprenda que no existe una respuesta “correcta” cuando se trata de administrar acciones concentradas. Cada situación es única, por lo que es fundamental hablar con un profesional sobre las opciones específicas para su situación.

Comienza con tener un plan financiero, completo con objetivos de inversión específicos que desea alcanzar. Una vez que tenga una imagen clara de lo que quiere lograr, puede ver los hechos bajo una nueva luz y obtener una apreciación más profunda de los peligros de mantener una posición concentrada en las acciones de la empresa versus los beneficios de la diversificación, considerando todas las implicaciones. y oportunidades involucradas en la toma de decisiones racionales y el comportamiento de inversión.

¿Cuáles son mis opciones si quiero diversificar?

La mayoría de las personas entienden que pueden vender su capital de manera simple y directa, pero hay una variedad de otras estrategias. Algunas de estas oportunidades pueden ser mucho mejores para minimizar los impuestos o para lograr el perfil de riesgo o rendimiento deseado. Algunos podrían preguntarse cuál es el mejor momento para vender. Cubriré estos temas en el artículo final de la serie.