Hemos decidido dar un paso atrás de las noticias de última hora por un minuto para llevar a cabo una revisión de las tendencias iniciales y de financiamiento en etapas iniciales durante la última década para las empresas con sede en los EE. UU.
Estoy bastante seguro de que todos podemos estar de acuerdo en que el entorno para las nuevas empresas ha cambiado drásticamente en los últimos 10 años, específicamente en dos formas principales:
- El desarrollo de los fondos semilla como su propia clase y;
- La expansión de la etapa de crecimiento de la inversión.
Lo que también hemos visto son las preocupaciones recientes planteadas acerca de la disminución en el financiamiento de la etapa de semilla por Mark Suster, socio de UpFront Ventures, ya que no ha habido un crecimiento acorde en el financiamiento de la etapa inicial (Serie A y B), para cumplir con este crecimiento en Empresas financiadas con semillas. Esto a menudo se expresa como la crisis de la Serie A.
Por lo tanto, con la financiación de riesgo en un máximo histórico, junto con un mayor crecimiento en rondas de supergigantes, ahora parece ser el momento adecuado para realizar este tipo de revisión.
Preparando el escenario
Primero, establezcamos el escenario para nuestro análisis y expliquemos de dónde provienen nuestros datos con algunos datos breves:
- Las rondas por debajo de $ 1 millón pueden ser las más difíciles de capturar adecuadamente, ya que no se informan muchos acuerdos entre los ángeles y las semillas.
- Afortunadamente, Crunchbase tiene una “comunidad fundadora activa” que agrega financiaciones en etapas iniciales.
- Por “comunidad fundadora activa” nos referimos a muchos fundadores que están activos en Crunchbase agregando a su compañía, ellos mismos como fundadores y sus fondos.
- Alrededor del 47 por ciento de los fondos por debajo de $ 5 millones en los EE. UU. Son agregados por contribuyentes, a diferencia de nuestros equipos de analistas que procesan las noticias, rastrean a Twitter y trabajan directamente con nuestros socios de riesgo.
- Para este estudio, compartimos las rondas de financiamiento de Estados Unidos por tamaño para indicar la etapa.
- Dado el alto porcentaje de financiamiento semilla autoinformado, los datos agregados después del final de un trimestre deben tenerse en cuenta.
- Por este motivo, utilizamos los datos proyectados para muchos de los informes trimestrales de Crunchbase para reflejar con mayor precisión las tendencias de financiamiento recientes. Para los cuadros a continuación, estamos usando datos reales, con algunas provisiones para el retraso de los datos cuando se analizan las tendencias.
Ahora, echemos un vistazo a las tendencias.
Rondas por debajo de $ 1 millón están cayendo
Desde 2014, hemos visto en su mayoría disminuciones de dos dígitos en menos de $ 1 millón de rondas cada año, un fuerte giro desde 2008-2014 cuando vimos un crecimiento de dos dígitos.
En 2018, los recuentos de fondos iniciales y montos inferiores a $ 1 millón se redujeron en comparación con 2015, con un 41 y un 35 por ciento, respectivamente. Dado que los datos en esta etapa se pueden agregar mucho después de la ronda, evaluamos que podría haber un aumento relativo de 20 puntos porcentuales en 2018 en comparación con 2017.
Si tomamos esto en cuenta, los recuentos de fondos iniciales para 2018 y montos inferiores a $ 1 millón se han reducido en comparación con 2015, con 30 y 23 por ciento, respectivamente. En otras palabras, las semillas por debajo de $ 1 millón están más cerca de los niveles de 2012 y 2017.
$ 1 millón a $ 5 millones de rondas se están aplanando
La ronda de $ 1 millón a $ 5 millones también experimentó un crecimiento desde 2008 hasta 2015, más de tres veces para los conteos y casi tres veces para las cantidades. El crecimiento al alza se estancó a partir de 2015. Sin embargo, no vemos una tendencia a la baja sustancial en los últimos tres años. Los dólares invertidos se mantienen estables en $ 7.5 mil millones desde 2015 hasta 2017. Los conteos y montos disminuyeron en 2018 desde la altura de 2015 en un 12 por ciento para el recuento de transacciones y un 6 por ciento para los montos.
En Crunchbase, siempre somos cautelosos al informar sobre tendencias a la baja para el año o trimestre más reciente, ya que los datos fluyen después del cierre del período más reciente. Si la tendencia es durante un período de tiempo mayor, esa es una señal más fuerte para el cambio en el mercado. Sobre la base de que los datos continúen agregándose después del final de un año para el año anterior, evaluamos un aumento de alrededor de 10 puntos porcentuales con respecto a 2017. Esto haría que 2018 sea aproximadamente equivalente a 2017 en rondas y ligeramente superior en montos.
Los fondos de semillas toman apuestas más grandes
¿Por qué se aplana la semilla? Los inversionistas de semillas reportan haber puesto más dólares en menos negocios. O a medida que recaudan fondos subsiguientes más sustanciales, están poniendo más dólares en la misma cantidad de transacciones. Los fondos de semillas necesitan obtener suficiente capital para una participación significativa, en caso de que una empresa emergente sobreviva para aumentar las rondas posteriores. Los fondos de semillas están invirtiendo en menos empresas para obtener más capital.
Los fondos de riesgo más grandes toman un papel menos activo en la semilla
El Suster de UpFront Ventures (al que se hizo referencia anteriormente) también habla de que las empresas de grandes empresas se vuelven menos activas en la semilla, ya que invertir en la etapa de semilla puede limitar su capacidad para invertir en nuevas empresas competitivas que surgen como competidores en crecimiento en un sector específico. El crecimiento de fondos más sustanciales en riesgo permite que las empresas vean los acuerdos maduros antes de invertir, tal vez pagando más para obtener el capital que desean, y permitiendo que las nuevas empresas que no crecen tan rápido fracasen o se adquieran.
Como señala Fred Wilson de Union Square Ventures, “En los primeros cinco años de esta década, vimos explotar la porción de semillas del mercado. En los últimos cinco años de esta década, vimos explotar la porción de crecimiento del mercado. Pero durante esos últimos diez años, la parte media, el mercado tradicional de capital de riesgo, no ha cambiado mucho “.
El medio esta creciendo
Para las rondas medias, Serie A y B (que solía ser el primer dinero institucional), el mercado de rondas de $ 5 millones a $ 10 millones casi se ha duplicado, pero ha tomado desde 2008 hasta 2018. En ese mismo período, el crecimiento ha aumentado. sido más lento que la ronda por debajo de $ 5 millones. El crecimiento ha continuado a partir de 2015. Desde 2015, las rondas han bajado ligeramente durante un año y luego continúan creciendo en 2017 y 2018. Los recuentos han aumentado desde 2015 en un 17 por ciento y los dólares en un 18 por ciento.
Las rondas de $ 10 a $ 25 millones están creciendo.
Las rondas de $ 10 millones a $ 25 millones han crecido durante 11 años en 73 puntos porcentuales para los recuentos, y 78 puntos porcentuales para las cantidades. Este es un ritmo más lento que las rondas de $ 5 millones a $ 10 millones, pero continúa aumentando año tras año.
La semilla esta madurando
La semilla es su propia clase que está aquí para quedarse. De hecho, la pre-semilla, la semilla y la extensión de la semilla parecen tener una dinámica específica. De los más de 600 fondos semilla activos que han recaudado un fondo por debajo de $ 100 millones, casi la mitad ha recaudado más de un fondo. En los últimos tres años en los EE. UU. No hemos visto una ralentización de los fondos semilla recaudados por $ 100 millones o menos.
Conclusión
Cuando tomamos en cuenta el retraso en los datos, se proyecta que los dólares por menos de $ 5 millones serán de $ 8.5 mil millones, cerca de la altura en 2015 de $ 8.6 mil millones. Los recuentos de acuerdos han bajado de la altura en una quinta parte, lo que significa menos startups financiadas con semilla en los EE. UU. Siempre que la asignación de capital sea mayor a $ 5 millones continúe creciendo, menos startups con capital semilla morirán antes de aumentar una Serie A. Más compañías tienen una oportunidad de éxito, que es buena para los fondos semilla y, en última instancia, para todo el ecosistema.
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