“Hay una implosión de fondos de capital de riesgo en la etapa inicial, y nadie habla de ello”, fue el titular de un artículo viral publicado en este sitio a fines de 2017. Los capitalistas de riesgo están desplegando más capital que nunca, explicó el autor, pero el número de ofertas para nuevas empresas en fase inicial ha caído en picada.
Aproximadamente un año después, poco ha cambiado. La actividad de semillas para nuevas empresas de EE. UU. Ha disminuido por cuarto año consecutivo, según el proveedor de datos de riesgo CB Insights, a medida que aumentaba el tamaño de las transacciones en cada etapa del capital de riesgo. En 2018, la actividad de semillas como porcentaje de todos los tratos se redujo del 31 por ciento al 25 por ciento, un mínimo de una década, mientras que la proporción y el tamaño de los tratos finales se incrementaron a niveles récord. Por su parte, la financiación total anual de capital de riesgo total se disparó un 21 por ciento a $ 207 mil millones, ya que la actividad del acuerdo solo aumentó en un 10 por ciento a 14,247 transacciones.
La mediana del acuerdo de semillas en los Estados Unidos fue la más alta registrada en el cuarto trimestre de 2018, con un crecimiento de $ 2.1 millones después de comenzar el año con un promedio de $ 1.7 millones. Los financiamientos en la etapa inicial, es decir, los financiamientos de la Serie A y la Serie B, experimentaron la misma tendencia, expandiéndose a una mediana de $ 8 millones en el cuarto trimestre, un aumento significativo de la media de $ 5.5 millones registrada en el primer trimestre de 2017.
El declive en los negocios de semillas y el aumento simultáneo en el tamaño de los negocios comenzaron en 2012, y en este punto está lejos de ser una anomalía. ¿Qué ha causado el fin de la inversión de semillas como la conocemos? Una cantidad récord de polvo seco en el ecosistema de riesgo ha empujado a los VC hacia abajo, donde pueden desplegar grandes sumas de capital en compañías más maduras. Incluso las empresas que se especializan en inversiones en semillas se están abriendo camino en los acuerdos de la Serie A. Muchas empresas de semillas han crecido y se han vuelto más estratégicas en sus apuestas, a menudo optando por invertir en nuevas empresas que han encontrado un ajuste de producto / mercado en lugar de aquellas que aún se encuentran en la etapa de la idea, a pesar del hecho de que, históricamente, las empresas en etapa de la idea eran el objetivo de financiaciones de semillas. Afortunadamente, ha surgido para apoyar esos proyectos una nueva etapa de inversión que consiste en inversiones de alrededor de $ 500,000.
Los contratos no solo son más pequeños y más abundantes, sino que las compañías que ganan inversiones en semillas también son más antiguas. En 2016, por ejemplo, las compañías que aumentaron los acuerdos de semillas fueron mayores que la edad media de una compañía que obtuvo un acuerdo de la Serie A hace 10 años, y las compañías de la Serie A también eran mayores que la edad media de las compañías de la Serie B una década antes.
La actividad de recaudación de fondos sugiere que el tamaño de los acuerdos solo continuará inflando, en lugar de ajustarse. FLos fondos en el rango de $ 100 millones a $ 500 millones son actualmente los recaudadores de fondos más activos, y si presta atención a la prensa tecnológica, sabe que no hay escasez de fondos nuevos de mil millones de dólares. Los inversores en esos fondos no pueden desplegar pequeñas cantidades de capital en nuevas empresas en etapa inicial, no solo porque el retorno de la inversión no es significativo, sino que no tienen tiempo para dedicarse a esos proyectos, que generalmente requieren más apoyo y supervisión que sus contrapartes de etapa tardía.
Sin embargo, una cosa podría hacer que los tamaños de los contratos vuelvan a sus rangos normales, y esa es la desaceleración del mercado que muchos VC esperan en 2019. El tamaño promedio de los negocios se redujo durante la Gran Recesión en 2008, y los inversores tienden a rechazar las apuestas más riesgosas cuando las condiciones del mercado crecen. frío. Eso significa que, en un mercado bajista, se prestará más atención a los negocios estables y en etapas posteriores, mientras que las empresas en etapas iniciales se dejan a sus propios dispositivos.
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