Además: ¿Quién está realmente malinterpretando a las empresas?
Entonces resulta que Roblox vale $ 29.5 mil millones.
Esa es la lección que el mercado aprendió esta semana cuando la compañía de plataformas de juegos anunció que había recaudado $ 520 millones en una épica Serie H.
Para una empresa valorada en solo 4.000 millones de dólares en febrero pasado cuando recaudó 150 millones de dólares en una ronda liderada por Andreessen Horowitz, esa nueva valoración podría considerarse una victoria. ¿Pero es?
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A pesar de todas las quejas entre los capitalistas del mercado privado de que los capitalistas del mercado público están estafando sus inversiones mientras buscan cruzar la brecha público-privada a través de una OPI, es difícil cuadrar la valoración de una empresa pasando de $ 4 mil millones a casi $ 30 mil millones en solo 11 meses.
Claro, se podría argumentar que Roblox disfrutó de un 2020 épico, gracias en parte a COVID-19. Eso ayudó a su valoración. Pero hay mucho espacio entre $ 4 mil millones y $ 29,5 mil millones, y recuerde que su Serie B de febrero valoró a Roblox en alrededor de 7.3 veces su tasa de ejecución de ingresos del cuarto trimestre de 2019.
La misma compañía con su nueva valoración de $ 29.5 mil millones ahora tiene un precio de poco más de 30 veces su tasa de ejecución del tercer trimestre de 2020 (el trimestre más reciente para el que tenemos datos hoy).
Quizás Roblox tuvo razón al retrasar su OPI, recaudar una gran cantidad de efectivo con una nueva valoración y buscar una cotización directa. Pero es difícil preocuparse mucho por las quejas del mercado privado sobre el valor inicial cuando los facilitadores de la OPI no son las únicas personas que viajan al banco con una carretilla.
Todo eso es un preámbulo. Esta mañana, hablemos de la estrategia de flotación de Roblox. ¿Por qué la empresa recauda dinero del mercado privado y luego flota en lugar de recaudar dinero del mercado público en su camino hacia la negociación como empresa pública? ¿Y su estrategia resuelve los principales defectos que parece tener el proceso de OPI? Entremos en ello.
El viejo subir y flotar
Una forma de hacerlo público es presentar una S-1, preparar una presentación, ir a una gira, generar interés en sus acciones y trabajar con los banqueros para fijar el precio de las acciones que desea vender a un monto en dólares que todas las partes puedan acordar. A la mañana siguiente, sus acciones comienzan a cotizar y cuenta el dinero que recaudó.
Esa es una oferta pública inicial tradicional, ciertamente simplificada.
Hay problemas allí, a saber, que el mecanismo de descubrimiento de precios ha demostrado ser incierto, especialmente cuando se trata de ofertas públicas de empresas consideradas inversiones atractivas por el mercado comercial minorista activo. ¿Por qué? Cuanto más caliente está la empresa, menos acciones están disponibles para negociar al comienzo de su vida como empresa pública, todo lo contrario de lo que está sucediendo en el lado de la demanda.
Mucha demanda, pocas acciones y sube el precio. Y luego van las quejas de que Wall Street es un montón de ladrones. Escuchar esto de otros actores de capital siempre es caprichoso hasta cierto punto, pero sigamos nuestro tema.
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