Colaborador de Vijay Chattha
Vijay Chattha es socio general de VSC Ventures y es el fundador y director ejecutivo de VSC, una plataforma de comunicaciones y contenido para nuevas empresas de tecnología en etapa inicial.
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Jay Kapoor es socio general de VSC Ventures, donde invierte en empresas iniciales y en etapa inicial, ayudándolas a despegar con apoyo de valor agregado en relaciones públicas, contenido y estrategia de medios.
VC ha cambiado mucho desde que yo pisaba el pavimento en Sand Hill Road como un joven emprendedor a finales de los 90.
El capital era difícil de conseguir y los fundadores prácticamente tenían que rogar a los capitalistas de riesgo que respaldaran su empresa. Nuestras opciones de financiación se limitaban a un puñado de empresas de primer nivel y redes de ángeles exitosos. Dos décadas más tarde, fluye más dinero de más fuentes que nunca, y el capital social se ha convertido en una mercancía.
En el mercado actual, no es raro escuchar el sentimiento de que los capitalistas de riesgo tienen que trabajar para vender su dinero. Ahora estamos en la era del “capital de riesgo de valor agregado”, en la que los inversionistas deben mostrarles a los fundadores que harán más por ellos que simplemente extender un cheque. Es un cambio de poder, y el argumento de venta que estos VC dan a los fundadores es que serán verdaderos socios que estarán con ellos en cada paso del camino.
Pero con demasiada frecuencia, los fundadores descubren por las malas que estos servicios de valor agregado tienen una fecha de vencimiento breve.
Cuando encuestamos a los fundadores de nuestra cartera, descubrimos que incluso los inversores con las mejores intenciones rara vez brindan mucho valor agregado más allá de los 90 días desde que firmaron la hoja de términos. En ese momento, el compromiso del inversionista se limita a su asistencia a la reunión trimestral de la junta, y ese es el inversionista principal.
Si bien muchos capitalistas de riesgo pueden pensar en sí mismos como financieros, en última instancia brindan un servicio a sus fundadores.
Muchos de los otros participantes no brindan ningún valor adicional más allá de su cheque además de la presentación ocasional. Según lo que nos dijeron nuestros fundadores, un sólido 20 % de los contribuyentes de la tabla de capitalización ni siquiera ayudan a sus fundadores a establecer conexiones estratégicas. Tiran su dinero a la olla y desaparecen.
En un mundo donde el dinero de los inversionistas fluye libremente, los VC que no brindan valor agregado son un peso muerto. Sin embargo, invariablemente invocan sus derechos prorrateados negociados contractualmente cuando llega el momento de plantear una nueva ronda. Su mera presencia en la tabla de capitalización desincentiva a otros capitalistas de riesgo a trabajar más duro para sus fundadores.
Después de todo, ¿por qué deberían hacer más por sus fundadores que por sus pares si ambos tienen la garantía de mantener un lugar en la mesa?
“Así ha funcionado siempre” no es una buena excusa. Es hora de que los fundadores mantengan a sus inversores en un estándar más alto e insistan en que brinden apoyo continuo a medida que escalan su empresa. Es hora de abolir los derechos prorrateados tradicionales.
En una hoja de términos, la cláusula prorrateada garantiza a un inversor el derecho a mantener (o aumentar) su participación accionaria en la empresa invirtiendo en rondas futuras. No hay ataduras, no hay KPI que el inversor deba alcanzar para sus fundadores. Los derechos prorrateados son simplemente parte del trato.
En verdad, la prorrata es un inmenso privilegio que los capitalistas de riesgo dan por sentado. Ahora que el capital es una mercancía, los fundadores pueden y deben exigir que el derecho a invertir en rondas futuras dependa de la demostración de valor agregado. Piense en ello como “tasa de rendimiento”, un nuevo tipo de prorrateo otorgado solo a los inversores que aportaron más a la sociedad que capital.
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