Holden Spaht es socio gerente de una firma de capital privado Tomás Bravo.
Un nuevo año está sobre nosotros, y con él vienen condiciones de mercado inciertas e incómodas. Acompañando a esas condiciones hay decisiones igualmente incómodas. Para los fundadores de startups, determinar qué camino es el adecuado para su negocio puede requerir repensar fundamentalmente la forma en que miden el éxito.
El clima de negocios en 2023 será desconocido para muchos de los que fundaron una empresa en la última década. Hasta ahora, un flujo aparentemente interminable de capital relativamente barato ha estado a disposición de cualquier empresa emergente que el mundo de VC considere que tiene un alto potencial de crecimiento. Todos querían una parte del “próximo Facebook”. Con tasas de interés cercanas a cero, los riesgos eran relativamente bajos y las posibles recompensas eran astronómicas.
Quemar dinero para perseguir el crecimiento se convirtió en la norma; solo recaudarías más dinero cuando se te acabara. ¿Deuda? ¡Quién lo necesita! Los inversionistas existentes estaban felices de seguir el juego, incluso si su participación en la compañía estaba algo diluida: las crecientes valoraciones mantuvieron a todos saciados.
A lo largo de los años, este patrón de valoraciones en rápido aumento y un pastel que crece lo suficientemente rápido como para compensar cualquier dilución, alimentado por “dinero gratis” que hizo que casi cualquier inversión sea justificable, se cristalizó en una mitología en el centro de la cultura de las empresas emergentes. Era una cultura en la que se alimentaban casi todos, desde los fundadores e inversores hasta los medios.
Las valoraciones ascendentes generaron grandes titulares, lo que envió una señal, tanto a los empleados potenciales como a los mercados, de que una empresa tenía impulso. Las altas valoraciones se convirtieron rápidamente en una de las primeras cosas que los nuevos inversores buscaban cuando llegaba el momento de recaudar capital adicional, ya fuera a través de una ronda de financiación privada o una oferta pública inicial.
La ruta de financiación que tome tiene enormes consecuencias para el futuro de su empresa; no debe estar empañado por el ego o impulsado por el apetito de los medios.
Pero las duras condiciones económicas tienden a disipar la complacencia con las duras realidades, y veremos que la realidad se hace notar cuando se trata de financiamiento este año. En medio del aumento de las tasas de interés y una perspectiva macroeconómica generalmente negativa, el grifo correrá lentamente, o no funcionará en absoluto. El financiamiento de capital ya no es barato ni abundante, y cuando llega la sequía, una sensación de ansiedad se apodera de los fundadores. Ya no pueden gastar dinero en efectivo sin contemplar seriamente dónde obtendrán más cuando se acabe.
Cuando llegue ese momento, los fundadores se enfrentarán a una elección que podría hacer o deshacer su negocio. ¿Recurren a alternativas como las notas convertibles o se acercan a nuevos inversores para obtener más fondos de capital? Las acciones tecnológicas se han desplomado el año pasado, lo que podría significar que el valor de su empresa se ha visto afectado desde la última vez que recaudaron capital, dejándolos con la perspectiva de la temida “ronda bajista”.
Es fácil ver por qué las rondas hacia abajo parecen estar fuera de discusión para muchos fundadores de empresas emergentes. Para empezar, se enfrentarían a la otra cara de la manía positiva de los medios, que corre el riesgo de erosionar la moral de los empleados y la confianza de los inversores. En una cultura donde las valoraciones crecientes se usan como una insignia de honor, los fundadores pueden temer que tomar una ronda negativa los convierta en parias de Silicon Valley.
Las rondas bajas no significan el final de su negocio
La verdad es que no existe una solución única para todos. La ruta de financiación que tome tiene enormes consecuencias para el futuro de su empresa, por lo que no debe estar empañada por el ego o impulsada por el apetito de los medios.
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