Colaborador de Jamie Goldstein
Jamie es el socio fundador de Pilar CV, una firma de capital de riesgo en etapa inicial con sede en Boston. Ha pasado los últimos 22 años invirtiendo en nuevas empresas en etapa inicial.
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Cuando lanzamos en 2016, adoptamos el enfoque inusual de decir que compraríamos acciones ordinarias en nuevas empresas. Entonces creíamos, y todavía lo hacemos, que la alineación con los fundadores era más importante que cubrir nuestras desventajas con inversiones que no funcionaron según lo planeado. Dicho de otra manera, queríamos mejorar nuestra ventaja a través de la alineación, en lugar de maximizar nuestra desventaja a través de los términos.
El mundo ha cambiado mucho desde entonces. Si bien realizamos inversiones activamente y seguimos comprando acciones comunes, sabemos que muchos empresarios pueden estar tratando de recaudar dinero ahora, y es muy difícil.
Fred Destin escribió un gran pieza sobre los términos feos que pueden colarse en las hojas de términos durante tiempos difíciles. Si tiene que elegir entre una buena hoja de términos y una mala, por supuesto, elegirá la buena. Pero, ¿y si no tienes otra opción? ¿Y cómo puede comparar las hojas de términos en primer lugar?
Con este fin, desarrollamos el clasificador de hojas de términos, una forma simple de comparar diferentes hojas de términos o ayudar a caracterizar si una hoja de términos es buena o mala.
Primero, permítanme señalar que nada de esto tiene nada que ver con la valoración de la ronda (precio de la acción), la cantidad de capital, la probabilidad de llegar a un cierre, la calidad de la empresa o la confianza que tiene con el líder individual. la inversión, todas piezas absolutamente críticas del rompecabezas. Aquí, solo estamos viendo los términos y condiciones, la estructura legal de la inversión.
Hemos enumerado nueve términos clave a continuación, cinco que tienen que ver con la economía y cuatro que se relacionan con el control y la toma de decisiones:
Cada término clave puede ganar +1 por ser amigable y -1 por ser duro. Hay algunos términos realmente amigables que tienen una puntuación de +2 cada uno. Del mismo modo, hay algunos realmente difíciles que obtienen un -2. Lo mejor que podría obtener una hoja de términos es un +11, lo peor es un -11. El acuerdo “Estándar de la industria” obtiene un puntaje de 0.
FWIW, las acciones ordinarias del Pilar trato estándar gana un +8 (como se muestra a continuación).
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