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Primeras impresiones de la presentación de la oferta pública inicial de AppLovin

El desagradable trimestre de Robinhood muestra los altibajos de los ingresos comerciales

Lanzamiento de AppLovin su La presentación de S-1 ayer, acercando a la compañía de software centrada en aplicaciones móviles con sede en Palo Alto a unirse a los mercados públicos.

Los resultados comerciales detallados en el documento son generalmente impresionantes. Si bien algunas empresas que cotizan en bolsa en los últimos meses han detallado el crecimiento impulsado por la pandemia en el que apoyarse o la membresía en un sector más atractivo que los resultados individuales, la presentación de AppLovin cuenta la historia de una empresa en rápido crecimiento que ha logrado escalar las ganancias ajustadas a medida que ha crecido.

Y ahora, con ingresos anuales superiores a los mil millones de dólares, AppLovin también es una empresa muy grande, lo que significa que su salida a bolsa será observada ampliamente.

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Así que esta mañana estamos revisando su presentación de OPI y sacando lo que importa a medida que agregamos un nombre más a nuestras listas de OPI.

Exchange tiene una larga lista de temas que no son de OPI a los que nos gustaría llegar. Si todos pudieran dejar de hacerlo público por unos días, ¡nos encantaría escribir sobre otra cosa! Bien, ¡vamos a ello!

La mayoría de las noticias son buenas.

Como breve introducción, los productos de la empresa están diseñados para ayudar a los desarrolladores a encontrar usuarios y monetizar sus aplicaciones. AppLovin tiene su propio conjunto interno de aplicaciones móviles, lo que su S-1 llama una “cartera globalmente diversificada de más de 200 juegos móviles gratuitos administrados por 12 estudios”. Esas aplicaciones tienen 32 millones de activos diarios globales, agrega el documento.

Es una empresa bastante buena para profundizar si te gustan las aplicaciones móviles. Independientemente, lo que nos importa hoy son sus números. Hay que hablar crecimiento, calidad de los ingresos, beneficios, consumo de efectivo y estructura capital. La mayoría de las noticias son buenas, incluso si hay algunas desventajas en la estructura de capital de AppLovin.

Recuerda que KKR compró una parte de AppLovin a mediados de 2018 con una valoración de alrededor de $ 2 mil millones. Ese número parece cómicamente bajo, dado que la compañía registró $483,4 millones en ingresos ese año, una cifra que casi se duplicó en 2019 a $994,1 millones. El crecimiento se desaceleró en términos porcentuales en 2020, cuando AppLovin registró ingresos totales de 1450 millones de dólares, aunque la empresa logró un crecimiento similar en términos brutos en dólares.

En términos porcentuales, AppLovin creció un 106 % de 2018 a 2019 y un 46 % de 2019 a 2020. No está claro cómo KKR consiguió comprar la empresa con ingresos 4x cuando estaba creciendo al 100 %.

La empresa está creciendo bien, pero ¿AppLovin está generando ingresos de alta calidad? Sí, pero necesitamos raspar un poco los números para entenderlos. En cuanto a los resultados anuales de la empresa, el costo de ingresos de AppLovin aumentó constantemente como porcentaje de los ingresos de 2018 a 2020. De hecho, las cifras pasaron del 11 % en 2018 al 24 % en 2019 y al 38 % en 2020. Esa es una progresión terrible y si no tuviéramos más información, diríamos que la calidad general de los ingresos de la empresa estaba disminuyendo drásticamente.

No está tan mal. Hay alrededor de $ 1 millón en compensación basada en acciones dentro de la cifra de costo de ingresos de 2020 y $ 228.3 millones de “gastos de amortización relacionados con intangibles adquiridos”. Si los sacamos de la partida de costo de ingresos, el margen bruto de AppLovin para 2020 crece del 62 % al 77,5 %. Eso está mucho mejor.


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