Esta publicación de invitado fue escrita por David Teten, Socio de riesgo, HOF Capital. Puedes seguirlo en teten.com y @dteten. Esto es parte de una serie en curso sobre VC de inversión basada en ingresos que se centrará en:
Por lo tanto, le interesa obtener capital de un inversor basado en ingresos VC. ¿Qué VC se sienten cómodos con este enfoque?
Está surgiendo una nueva ola de inversores basados en ingresos (“RBI”). Esta estructura ofrece algunos de los beneficios del capital de riesgo tradicional, sin algunos de los aspectos negativos de capital de riesgo.
He sido un capital de riesgo tradicional durante 8 años, y ahora estoy investigando nuevos modelos de negocios en capital de riesgo.
(Para obtener más información, consulte el artículo adjunto “Inversión basada en ingresos: una nueva opción para los fundadores que se preocupan por el control” Publicado en Crujido extra.
RBI normalmente requiere que los fundadores paguen a sus inversionistas con un porcentaje fijo de ingresos hasta que hayan terminado de proporcionar al inversor un retorno fijo sobre el capital, que acuerdan de antemano.
He enumerado a continuación todos los principales capitalistas de riesgo de RBI que he identificado. Además, he observado algunas empresas de préstamos multiproducto, por ejemplo, Kapitus y Fuente de capital unida, que proporcionan RBI como una de las muchas opciones estructurales para las empresas que buscan capital.
La guía de los principales VC RBI
Capital alternativo: “Usted califica si tiene $ 5k + MRR. Tenemos un programa especial si usted es pre-semilla y necesita desarrollo de productos. Desde 2017, hemos administrado $ 3 millones en financiamiento basado en ingresos, lo que ayuda a crecer a las empresas de tecnología con problemas de liquidez. En 2019 nos asociamos con varios proveedores de préstamos basados en ingresos, creando efectivamente un mercado “.
Capital de Bigfoot: Según Brian Parks, “Bigfoot proporciona RBI, préstamos a plazo y líneas de crédito a empresas SaaS con $ 500k + ARR. Nuestra caseta de gobierno es SaaS SMB de SMB (poco capitalizada). Tomamos decisiones de crédito rápidas y basadas en datos para este tipo de empresas y mostramos a los Fundadores cómo funcionan las matemáticas / ROI. Actualmente estamos evaluando alrededor de 20 empresas al mes y emitiendo hojas de términos al 25% de ellas; aquellos que se ajustan a nuestros criterios de inversión. También seguimos regularmente a las empresas de cartera existentes “.
Criterios de inversión:
- B2B SaaS o servicios tecnológicos con contratos comprobados y recurrentes
- ARR de $ 500K +
- Al menos 12 meses de historial de clientes, generalmente más de 20 clientes empresariales o más de 200 clientes SMB
- Perfil de grabación racional, hasta el 50% de los ingresos al cierre, reduciendo
- Necesidad de capital de hasta $ 1.5 millones durante los próximos 12 meses
Beneficios:
- Ofertas de crédito no dilutivas y flexibles que se ajustan a SaaS para pymes o empresas
- Tamaños de instalaciones de 2-5x MRR
- Pago de 12 a 36 meses con capacidad de prepago a costo reducido
- Para RBI, límites de retorno de 1.2x-1.8x y tasas de participación en efectivo de 3-10%
- Múltiples sorteos disponibles una vez establecido el historial
- Capacidad de escalar pagos para proporcionar alivio inicial del flujo de efectivo
- No hay asientos en el tablero ni garantías personales.
- La tarifa de éxito en M&A se puede cambiar por pagos más bajos
Corl: “No es necesario esperar de 3 a 9 meses para su aprobación. Descúbrelo en 10 minutos. Corl puede financiar hasta 10 veces sus ingresos mensuales hasta un máximo de $ 1,000,000. Los pagos equivalen al 2-10% de sus ingresos mensuales, y se detienen cuando el negocio compra el contrato a 1-2 veces el monto de la inversión “.
- Monto de inversión de hasta 10x ingresos mensuales, hasta un máximo de $ 1,000,000.
- El pago es del 2 al 10% de los ingresos mensuales, hasta una compra por contrato.
- La tasa de compra del contrato es 1-2 veces la cantidad de inversión, dependiendo del riesgo del negocio.
- Para ser elegible, una empresa debe tener al menos $ 10,000 en ingresos mensuales, al menos 30% de margen bruto y post-ingresos durante al menos 6 meses.
Según Derek Manuge, CEO de Corl, “los fondos se cierran significativamente más rápido que el promedio de la industria en menos de 24 horas. La mayoría de las empresas que solicitan financiación con Corl son E-commerce, SaaS y otras empresas digitales “.
Manuge continúa: “Corl se conecta a las cuentas bancarias, el software de contabilidad, los procesadores de pagos y otros servicios digitales de una empresa para recopilar más de 10,000 puntos de datos históricos que se analizan en tiempo real. Recopilamos más datos sobre un negocio individual que, a nuestro entender, cualquier otro inversor RBI, a través de nuestro proceso de solicitud, socios de datos y varias fuentes públicas en línea. Hemos revisado el proceso de solicitud de otros prestamistas RBI y no hemos encontrado uno que tenga más conexiones API que las nuestras. Hemos desarrollado un algoritmo de aprendizaje automático patentado que evalúa el perfil de riesgo y rentabilidad del negocio y determina si invertir en el negocio. Las decisiones de financiación pueden tomar tan poco como 10 minutos, dependiendo de la cantidad de datos proporcionados por una empresa “.
En los últimos 12 meses, más de 500 empresas han solicitado financiación con Corl. La siguiente información se basa en compañías financiadas por nosotros y / o nuestros socios de capital:
- El ingreso mensual promedio más reciente es de $ 331,229
- El ingreso anual promedio más reciente es de $ 1,226,589
- La ganancia anual más reciente promedio es de $ 237,479
- El margen de beneficio bruto promedio es del 55%.
- El gasto operativo mensual promedio es de $ 70,335
- El saldo de efectivo promedio es de $ 191,164
- El propósito del modo de financiación es (en orden de frecuencia) Ventas, Marketing, Expansión del mercado, Desarrollo de productos y Contratación de empleados.
- El 30% ha sido operado por mujeres, el 70% ha sido operado por hombres.
- El 40% ha sido operado por “minorías visibles”, el 60% ha sido operado por “minorías no visibles”.
Capital Decathlon: Según John Borchers, cofundador, Decathlon es el mayor inversor de financiamiento basado en ingresos en los Estados Unidos. Su descripción: “Anunciamos un nuevo fondo de $ 500 millones en el primer trimestre de 2019, en nuestro décimo año. A diferencia de muchos inversores de RBI, un 50% de nuestra actividad de inversión está en negocios no tecnológicos. Al igual que otras empresas RBI, Decathlon no requiere garantías, participación de gobierno o los tipos de convenios financieros que a menudo se asocian con otras soluciones de tipo de deuda de riesgo. Decathlon generalmente apunta a porcentajes de pagos mensuales en el rango de 1% a 4%, con múltiplos objetivo totales de 1.5x a 3.0x “
Capital serio: Earnest no es técnicamente RBI. Tyler Tringas, socio general, observa: “Casi todos estos nuevos [RBI] las formas de financiamiento realmente solo funcionan para compañías más maduras (digamos $ 25-50k MRR y más) y todavía hay muy pocas opciones nuevas en la etapa en la que estamos invirtiendo “. Desde su sitio web:” Invertimos a través de un Acuerdo de Ganancias Compartidas, un nuevo modelo de inversión desarrollado de manera transparente con la comunidad, y diseñado para alinearnos con los fundadores que desean administrar un negocio rentable y nunca verse obligados a obtener financiación de seguimiento o vender su negocio “. Elementos clave:
- “Acordamos un límite de retorno que es un múltiplo de la inversión inicial (generalmente 3-5x)
- “No tenemos ningún patrimonio o control sobre el negocio …”
- “A medida que su negocio crece, calculamos lo que llamamos“ Ganancias del Fundador ”y se le paga a Earnest un porcentaje. Esencialmente, nos pagan cuando tú y tu cofundador son pagados “.
- “Ganancias del fundador = Ingresos netos + cualquier cantidad de salarios de los fundadores que superen un determinado umbral. Si quiere comer ramen, pague un pequeño salario y reinvierta cada dólar en crecimiento, no obtenemos ni un centavo y está bien. Obtenemos ganancias cuando lo haces “.
- “A diferencia del capital tradicional, nuestra participación en las ganancias no es perpetua. Una vez que lleguemos al límite de devolución, finalizarán los pagos a Earnest “.
- “En la mayoría de los casos, acordaremos una participación residual a largo plazo para Earnest si alguna vez vende la empresa o recauda más financiamiento. Queremos estar en su equipo a largo plazo, pero no queremos ejercer ninguna presión para “salir”.
- “Si decide que desea recaudar capital de riesgo u otras formas de financiamiento, o si recibe una oferta increíble para vender la compañía, está totalmente bien. El SEA incluye disposiciones para que nuestra inversión se convierta en capital junto con los nuevos inversores o adquirentes “.
Feenix Venture Partners: Feenix Venture Partners tiene un modelo de inversión único que combina el capital de inversión con los servicios de procesamiento de pagos. Cada una de las compañías de cartera de Feenix recibe una inversión en deuda o capital y utiliza una subsidiaria de Feenix como su procesador de pagos con tarjeta de crédito (“Sistemas de pago de Feenix”). La combinación del capital de inversión y las tarifas de procesamiento de tarjetas de crédito (PCC) crea una asociación “beneficiosa para todos” para inversores y compañías de cartera. Los datos de procesamiento de la tarjeta de crédito brindan al inversor transparencia en las ventas en tiempo real y el margen de comisión de CCP le brinda al inversor un alto ingreso actual, con un potencial alcista y una recuperación significativa para la protección a la baja. Además, las compañías de cartera pueden acceder a financiación competitiva y a menudo no dilutiva monetizando un gasto inevitable que se está pagando a sus procesadores actuales, lo que genera un beneficio mutuo para ambas partes.
Feenix se enfoca en compañías en el espacio del consumidor en una serie de verticales de la industria que incluyen: operadores de alimentos y bebidas de unidades múltiples, hospitalidad, espacio de trabajo administrado (oficinas o salones de comida), lugares de entretenimiento basados en la ubicación y varias compañías en línea directas para el consumidor. Su tamaño promedio de cheque es entre $ 1-3 millones, con plazos de varios años y tasas de interés competitivas para la deuda. Además, Feenix generalmente necesita menos convenios financieros y puede proporcionar una respuesta más rápida para la diligencia debida con el beneficio de la transparencia que reciben al rastrear la actividad de ventas de tarjetas de crédito. El 10% de las compañías de cartera de Feenix han recibido capital de capital riesgo antes de su financiación.
Fundadores First Capital Partners: “Los fundadores First Capital Partners, LLC están construyendo un ecosistema integral para empoderar a los fundadores subrepresentados para que se conviertan en los principales creadores de empleos premium en sus comunidades. Brindamos financiamiento basado en los ingresos y apoyo para la aceleración de negocios a pequeñas empresas basadas en servicios ubicadas fuera de los principales mercados de capitales como Silicon Valley y la ciudad de Nueva York “.
“Centramos nuestro apoyo en negocios liderados por mujeres, minorías étnicas, LGBTQ y veteranos militares, especialmente equipos y negocios ubicados en áreas de ingresos bajos a moderados. Nuestros programas de aceleración comercial patentados, plataforma de aprendizaje y metodologías de crecimiento hacen la transición de estos negocios basados en servicios desatendidos a compañías con ingresos recurrentes de $ 5 millones a $ 50 millones. Son empresas habilitadas para la tecnología que proporcionan inversiones de alto rendimiento para socios limitados de fondos (LP) que funcionan como bonos pero generan rendimientos a la par con las inversiones de capital. Los fundadores First Capital Partners definen a estas organizaciones de alto rendimiento como Zebra Companies ”.
“Cada año, Founders First Capital Partners trabaja con cientos de empresarios. Tres pistas de programas de aceleración de prefinanciación determinan el nivel apropiado de financiación y asesoría necesaria para que cada fundador logre la expansión deseada: 1) Fastpath para compañías más grandes con $ 2 millones a $ 5 millones en ingresos anuales, 2) Programa Foot Growth Bootcamp para compañías con $ 250,000 a $ 2 millones en ingresos anuales, y 3) Elevate My Business Challenge para compañías con $ 50,000 a $ 250,000 en ingresos anuales “.
“Los fundadores First Capital Partners (FFCP) ejecutan un proceso de 5 pasos:
- Asista al programa acelerador de prefinanciación apropiado. Los programas se ofrecen en línea, en persona y en formato híbrido con cohortes de equipos de liderazgo para un promedio de 10 empresas. La mayoría de los programas culminan con un evento Pitch Day y Investor Networking donde las compañías presentan su libro de jugadas de crecimiento recientemente definido y ampliado.
- Solicitar financiación. Después de completar el programa de prefinanciación pertinente, FFCP revisará las solicitudes de financiación de la empresa y realizará la debida diligencia.
- Obtenga financiación. Las empresas aprobadas por FFCP reciben préstamos basados en ingresos de hasta $ 1 millón para respaldar la implementación de un libro de jugadas de crecimiento personalizado de 5 años para sus negocios.
- Apoyo al crecimiento. FFCP utiliza su plataforma de tecnología de rendimiento patentada, su plan de estudios de programa de crecimiento estructurado y sus operaciones de entrenamiento de nivel ejecutivo para ayudar a las empresas financiadas con el desarrollo, implementación e iteración de su libro de jugadas de crecimiento personalizado de 5 años.
- Graduado. Las compañías reembolsan préstamos con ingresos de crecimiento generados en un plazo de 5 años, con un límite de 2 veces el monto financiado. Las compañías obtienen flujos de ingresos predecibles con aumentos significativos y medibles en los ingresos y las ganancias para graduarse en fuentes tradicionales de deuda o capital de crecimiento ”.
Según Kim Folson, cofundador, “Founders First Capital Partner (F1stcp) acaba de obtener un compromiso de línea de crédito de $ 100 millones de un importante inversor de impacto institucional. Esto posiciona a F1stcp como la mayor plataforma de inversionistas basada en ingresos que aborda la brecha de financiamiento para pequeñas empresas basadas en servicios y lideradas por fundadores desatendidos y subrepresentados ”.
GSD Capital: “ GSD Capital se asocia con fundadores de SaaS en etapa inicial para financiar iniciativas de crecimiento. Trabajamos con equipos fundadores en el oeste de la montaña (Arizona, Colorado, Idaho, Montana, Nevada, Nuevo México, Utah y Wyoming) que han demostrado la capacidad de hacer cosas … En su lugar, potenciamos a los fundadores con un proceso de recaudación de fondos de 30 días. de varios meses ejecutando un guante. “
“Para explicar mejor el proceso de financiación de RBF, utilicemos un ejemplo. Pied Piper Inc necesita fondos para acelerar la adquisición de clientes para su solución SaaS. GSD Capital presta $ 250,000 a Pied Piper sin asumir la propiedad o el control del negocio. El acuerdo de financiación describe los detalles de cómo se pagará el préstamo y establece un “límite”, o un punto en el que el préstamo ha sido pagado. En un plazo de 3 años, los montos máximos generalmente varían de 0.4-0.6x el monto del préstamo. Cada mes, Pied Piper revisa sus recibos de efectivo y envía el porcentaje acordado a GSD. Si la empresa experimenta una mala racha, GSD comparte la desventaja. Los pagos mensuales se detienen una vez que se alcanza el límite y se paga el préstamo. En una situación en la que el crecimiento de los ingresos de Pied Piper supera las expectativas, los descuentos por pago anticipado se integran en la estructura, lo que reduce el costo de capital “.
“Requisitos para la consideración de financiación:
- Empresas con un mínimo de $ 50k en MRR
- Podemos financiar hasta 4x MRR (ingresos recurrentes mensuales)
- Empresas que buscan financiación de $ 200k a $ 1mm
- Cantidad limitada de deuda existente y una tabla de límite limpio ”
Indie.VC: Parte de la firma de inversión O’Reilly AlphaTech Ventures. Consulte la versión 3.0 de Indie VC. “En la superficie, nuestros términos v3 son una versión bastante vainilla de una nota convertible con algunas variables clave que se negociarán entre el inversionista y el fundador: monto de la inversión, opción de capital y fecha y porcentaje de inicio de recompra”.
- Monto de inversión “es lo que es”.
- La opción de capital es “un porcentaje fijo simple que se convierte en ese% de acciones al momento de la venta O en ese% de acciones antes de un financiamiento calificado”.
- La fecha de inicio y el porcentaje de recompra es: “Elegimos 24 meses desde el momento de nuestra inversión (pero puede ser cualquier fecha en que los fundadores e inversores acuerden) y un% de los ingresos brutos compartidos para recomprar las acciones. Con cada pago de participación en los ingresos, nuestra opción de capital disminuye y aumenta el capital del fundador. Con v3, un equipo puede recomprar hasta el 90% de la opción de capital original en cualquier momento antes de un financiamiento calificado a través de pagos mensuales de participación en los ingresos, una suma o alguna combinación de ambos hasta que alcancen un límite de 3x. “
Kapitus: Ofrece RBI entre muchas otras opciones. “Porque esto [RBI] no es un préstamo, no hay APR o interés compuesto asociado con este producto. En cambio, los prestatarios acuerdan pagar un porcentaje fijo además de la cantidad provista “.
Capital más ligero: “Desde 2012, hemos proporcionado más de $ 100 millones en capital de crecimiento a más de 250 empresas”. Financiación basada en ingresos que “ayuda a los emprendedores tecnológicos a llegar al siguiente nivel sin renunciar a capital, escaños en el directorio o garantías personales … En Lighter Capital , no tomamos capital ni le pedimos que haga garantías personales. Y no tomamos asiento en su pizarra ni le hacemos escribir un gran cheque si tiene un mes de baja “.
- “Hasta 1/3 de su tasa de ejecución de ingresos anualizados”
- “Hasta $ 3M en capital de crecimiento para su startup tecnológica”
- “Reembolsado en 3–5 años”
- “Usted paga entre el 2 y el 8% de los ingresos mensuales”
- “Los límites de reembolso suelen oscilar entre 1,35x y 2,0x”
Nuevos socios de crecimiento: “Invertimos utilizando la Inversión basada en ingresos (RBI), también conocida como Inversión basada en regalías … Proporcionamos hasta $ 1 millón en capital de crecimiento, y la compañía paga ese capital como un pequeño porcentaje (entre 4% y 8%) de sus ingresos mensuales hasta un límite de retorno predeterminado de 1.5-2.2x durante hasta 5 años. Por lo general, podemos proporcionar capital en una cantidad de hasta el 30% de su ARR. Nuestro enfoque nos permite invertir sin tomar capital, sin tomar asiento en la junta y sin requerir garantías personales. También brindamos asistencia táctica y de ventas a medida para ayudar a las empresas de nuestra cartera a acelerar su crecimiento ”. Keith Harrington, cofundador y director gerente de Novel Growth Partners, observa que ve dos categorías de RBI:
- Deuda de reembolso variable: el dinero se devuelve mes tras mes, por ejemplo, Novel Growth Partners
- Estructura de recompra de acciones, por ejemplo, Indie.vc. Los inversores que usan este modelo generalmente pueden solicitar un múltiplo más alto porque esperan más tiempo para que se devuelva el efectivo.
Él dijo: “Elegimos la estructura que hicimos porque creemos que es más fácil de entender, tanto para los LP como para los empresarios”.
Podfund: Centrado en los creadores de podcasts. “Aceptamos proporcionarle fondos y servicios a cambio de un porcentaje de los ingresos brutos totales (incluidos los anuncios / patrocinios, el apoyo de los oyentes y los ingresos auxiliares, como las giras, las mercancías o las licencias) por trimestre. Los términos de PodREV son del 7-15% de los ingresos durante 3-5 años, dependiendo de la tracción actual, los ingresos y el crecimiento proyectado. En cualquier momento, también puede optar por pagar la obligación de participación en los ingresos en su totalidad, de la siguiente manera:
- 1.5 veces la financiación inicial en el año 1
- 2 veces la financiación inicial en el año 2
- 3 veces la financiación inicial en el año 3
- 4 veces la financiación inicial en el año 4 “
Acelerar: “Las empresas reciben $ 100K-250K en efectivo no diluido … [paid back in a] Período de devolución de 36 meses con regalías de ingresos que van del 4-8%, sin capital “.
Capital de aceleración de Riverside: Fondo I cerrado por $ 50 millones en 2016. El Fondo II ha recaudado más de $ 100 millones a mediados de 2019.
” Tamaño de la inversión : $ 1 – 5+ millones, capacidad significativa para inversión adicional.
Método de devolución: Pequeño porcentaje de los ingresos mensuales. Mantiene el capital ligero y alineado con el crecimiento de las empresas.
Retorno limitado: 1.5 – 2 veces el monto de la inversión. La empresa maximiza la equidad al alza del crecimiento.
Estructura de inversión: Horizonte de 5 años. La naturaleza a largo plazo maximiza la flexibilidad del capital “.
Jim Toth escribe: “Una cosa que nos hace diferentes es que vivimos dentro de una empresa de capital privado de $ 8 mil millones. Esto significa que tenemos una enorme cantidad de recursos que podemos aprovechar para nuestras compañías, y nuestras compañías nos ven como bastante estratégicos. También tenemos la capacidad de continuar invirtiendo detrás de nuestras empresas en todas las etapas de crecimiento “.
ScaleWorks: “Desarrollamos préstamos de financiación de riesgo de Scaleworks para satisfacer una necesidad que vimos para nuestras propias empresas B2B SaaS. Sin garantías personales, asientos en la junta o edulcorantes de capital. Sin penalizaciones por pago anticipado. Pagos mensuales como porcentaje de los ingresos “.
Fuente de capital unida: Proporciona una amplia estructura de préstamos, incluidos, entre otros, RBI. La firma ha otorgado más de $ 875 millones en préstamos para pequeñas empresas en su historia, y actualmente está extendiendo aproximadamente $ 10m / mes en préstamos RBI. Jared Weitz, Fundador y CEO, dijo: “[Our] El cliente típico de RBF es de $ 120K- $ 20M en ingresos anuales, con 4-200 empleados. Solo miramos las finanzas para ofertas de más de cierto tamaño.
Para negocios más pequeños, veremos los extractos bancarios y obtendremos una imagen bastante buena de los ingresos, gastos y flujo de caja. Después de todo, dado que este es un préstamo comercial basado en los ingresos, queremos asegurarnos de que los ingresos y el flujo de efectivo sean lo suficientemente consistentes para el reembolso sin perjudicar las operaciones diarias de la empresa. Cuando analizamos las finanzas para aprobar esos acuerdos más grandes, generalmente vemos un margen de EBITDA de 5 a 30% en estos negocios ”. United Capital Source fue seleccionada en la lista de 5000 empresas de más rápido crecimiento de Inc. & 2015 Inc. 2017 & 2017.
Tenga en cuenta que ninguno de los abogados citados o yo estamos brindando asesoramiento legal en este artículo, y no debe confiar en nuestro abogado para sus propias decisiones. Yo no soy un abogado. Gracias a los expertos citados por sus reflexivos comentarios. Gracias a Jonathan Birnbaum para obtener ayuda en la investigación de este tema.