Un escalofrío ha descendido al mercado global de empresas emergentes, aunque no de manera uniforme. Los totales de capital de riesgo están cayendo en la mayoría de las geografías, y la caída de los precios de las acciones de las empresas tecnológicas grandes y pequeñas ha agriado la confianza en el valor futuro de las nuevas empresas de alto crecimiento y, a menudo, hambrientas de efectivo.
El fin del prolongado auge de las startups que se formó por primera vez a raíz de la crisis financiera de 2008 y que se prolongó en gran medida hasta los últimos meses de 2021 se está sacudiendo, cambiando la forma en que el mercado ve a ciertas entidades.
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Cada ciclo económico tiene ganadores y perdedores, héroes y villanos. Algunos ganadores anteriores resultaron ser perdedores. Tiger, el fondo mega-crossover, ha pasado de ser un agente de cambio que domina el mercado en el financiamiento de tecnología a un titular de bolsa. Los diversos esfuerzos del Vision Fund de SoftBank están sufriendo. Y algunas inversiones en criptomonedas que parecían ser ganancias masivas fracasaron.
torben frieheDirector de Ala trasera (YC W22), le dijo a TechCrunch a principios de este año que muchos fundadores con los que ha hablado decidieron posponer la recaudación de fondos en el clima actual, y agregó que otros fundadores de “todo el ecosistema” están diciendo “que si tiene que recaudar fondos correctamente ahora, básicamente tienes que reducir a la mitad lo que habías planeado recaudar en enero”.
El libro de puntajes de ganadores y perdedores no es tan difícil de elaborar. Pero el libro mayor de héroes y villanos es un poco más difícil. Pero con el mercado de nuevas empresas tan cambiado, tan rápidamente, el latigazo cervical se está instalando entre la clase inversora. Y algunos están señalando con el dedo no solo a los fondos de capital de última etapa que vertieron demasiada liquidez en el mercado de nuevas empresas: algunos jugadores de nuevas empresas están molestos con los aceleradores, Y Combinator en particular. Hablemos de eso.
El regreso del miedo
Las últimas misivas de los jugadores de riesgo son una vez más cartas de recesión. La última vez que vimos una ronda de estas notas fue cuando COVID-19 golpeó por primera vez al mundo fuera de China, lo que provocó una calamidad económica y bloqueos. Los inversores advirtieron a las nuevas empresas que se prepararan para los malos tiempos. Pero, como ahora sabemos, los malos tiempos nunca llegaron para la mayoría de ellos.
En cambio, irónicamente, la pandemia se convirtió en una especie de acelerador, impulsando más negocios hacia las empresas de tecnología que ayudaron a otras empresas a operar de forma remota; una transformación digital acelerada fue otro viento de cola que reforzó el sector tecnológico, dando a las nuevas empresas una oportunidad.
La ronda más reciente de advertencias de los capitalistas de riesgo parece más frecuente de lo que vimos en 2020, liderando la nuestra. Natasha Mascarenhas para señalar durante el fin de semana que “todos están redactando su propio memorándum Black Swan”. Entre las diversas firmas que enviaron asesoramiento a sus carteras se encontraba Y Combinator.
Y Combinator, o YC para abreviar, es el acelerador más conocido del mundo. Sus tamaños de cohorte en expansión, la cadencia dos veces al año y el “acuerdo estándar” lo convirtieron en un programa de inicio que marca tendencia; uno que tenga suficiente peso para influir en la dirección general del mercado en etapa inicial para financiar empresas tecnológicas emergentes. Y después ofrenda de vida inicial “alrededor de $ 20,000 por el 6% de una empresa”, YC elevó sus términos en 2020 a “$ 125,000 por 7% de capital en un seguro posterior al dinero”, junto con derechos prorrateados reducidos “al 4% de las rondas posteriores”.
Eso cambió nuevamente a principios de 2022, cuando YC agregó una nota de $ 375,000 a su acuerdo, ofrecido sin límite pero con el estado de nación más favorecida. En esencia, YC conservó su capacidad de recaudar el 7 % del capital inicial antes de tiempo, con capital adicional proporcionado a las empresas de su cartera para ponerlas a trabajar.
En los últimos años, YC ha subido el listón de valoración de sus startups, desde alrededor de $333.333 (6% de una empresa por $20.000) a $1,79 millones (7% de una empresa por $125.000). Aún más, el capital adicional que ahora ofrece sin límite probablemente funcionó para consolidar las expectativas de puesta en marcha en etapa inicial de que la valoración de su acelerador era válida para el mercado.
Abhinaya Konduruun inversor en el fondo de riesgo centrado en el Medio Oeste M25dijo a TechCrunch que su empresa “se ha mostrado escéptica sobre las prácticas de valoración de un par de aceleradores nacionales desde el punto de vista de la inversión, incluso antes de los últimos dos años”, y agregó que los cambios en las valoraciones en etapa inicial de aceleradores seleccionados: no llamó a ningún programa. por su nombre, “hizo aún más difícil considerar esas empresas para una inversión hasta el punto en que [M25] dejó de mirarlos.”