A los capitalistas de riesgo les encanta hablar de tesis de inversión: en Twitter, Medium, Clubhouse, en conferencias. Y, sin embargo, cuando miras más de cerca, las tesis a menudo carecen de sentido y / o son engañosas.
OpenVC es una nueva iniciativa de código abierto para recopilar y analizar todas las tesis de VC disponibles públicamente para ayudar a los fundadores a encontrar de manera más eficiente a los inversores adecuados, y viceversa. Por primera vez, compartimos aquí nuestras conclusiones iniciales. Esperamos que cargue su propia tesis para evaluarse. Hemos identificado seis patrones comunes de cómo los VC articulan sus tesis y algunas mejores prácticas al hacerlo.
Nuestro análisis se basa en dos conjuntos de datos complementarios:
125 tesis presentadas hasta ahora por inversores en la base de datos OpenVC. 36 tesis extraídas directamente de los sitios web de VC de EE. UU. Por David Teten y Sam Sabin, cofundador de Hireblue.
Nuestras cuatro conclusiones principales:
Las tesis públicas a menudo son inconsistentes con la forma en que las empresas realmente despliegan capital. Las tesis de VC son a menudo tan vagas que carecen de sentido. Encontramos siete categorías de tesis de CV, más una octava: la no tesis. Las tesis de inversión son solo hipótesis; la carpeta muestra cuán precisa era la hipótesis.
En aras de la simplicidad, consideraremos “tesis de inversión” y “criterios de inversión” como términos equivalentes en el futuro, aunque argumentamos que la tesis conduce a los criterios de inversión. Resumimos cómo se interrelacionan en la siguiente tabla.
1. Las tesis públicas a menudo son inconsistentes con la forma en que las empresas realmente despliegan capital
Una tesis típica de VC: “Invertimos en nuevas empresas tecnológicas en Europa en una etapa temprana”. Sin embargo, nuestra experiencia muestra que en muchos casos “Europa” significa un puñado de países, por ejemplo, Francia, Reino Unido y Alemania; y “tecnología” significa B2B SaaS / fintech o aplicaciones de consumo.
Treinta y cuatro empresas de capital de riesgo en OpenVC se denominan a sí mismas “etapa inicial”. Sin embargo, el 30% de ellos en realidad no invierte en nuevas empresas antes de los ingresos. La frase es bastante ambigua; sugerimos cuantificar el tamaño del cheque para que su preferencia de inversión sea más clara.
Casi todos los VC dicen que invierten en los “mejores” fundadores. Sin embargo, según PitchBook Data, desde principios de 2016, las empresas con fundadoras han recibido solo el 4,4% de los acuerdos de capital de riesgo. Esas empresas han obtenido solo alrededor del 2% de todo el capital invertido. Esto es a pesar de que los datos muestran que es mejor invertir en mujeres.
Esta falta de transparencia da como resultado fundadores confusos que persiguen a los inversores equivocados. A su vez, los inversores se ven abrumados por oportunidades poco calificadas.
2. Las tesis de CV suelen ser tan vagas que carecen de sentido.
Christoph Janz de Point Nine Capital escribió en Twitter:
La tesis modal de VC es: “Invertimos en grandes equipos que abordan grandes mercados con soluciones disruptivas”. ¿Quién invierte en equipos pésimos que abordan mercados pequeños con soluciones obsoletas? Las tesis también tienden a usar las mismas palabras en muchas empresas, por ejemplo, “atrevido” y “audaz”.
En particular, en nuestro segundo conjunto de datos, encontramos un número desproporcionado de tesis centradas en empresas “técnicas” (vagamente definidas) y centradas en empresas que atacan “problemas del futuro en lugar del presente”, en diversas permutaciones de ese lenguaje.
Principales heurísticas visibles (en un conjunto de datos de 36 capitalistas de riesgo de EE. UU.) Ocurrencias Empresas “técnicas” (es decir, cualquier mención de un enfoque en empresas de tecnología) 26 Afinidad o sesgo local 10 Problemas de ataque del futuro en lugar del presente (o alguna variante) 9 Técnico fundadores 7
¿Por qué los criterios de inversión son tan imprecisos en los sitios web de VC? Tenemos tres teorías, en orden descendente de importancia:
Valor de la opción. Los inversores no quieren ser demasiado restrictivos y perderse un trato. Sin embargo, diríamos que para la mayoría de los gerentes más pequeños que no son nombres de marca, es mejor estar altamente identificado en su nicho que ser un generalista. La mayoría de los socios limitados con los que hablamos están de acuerdo. Un deseo de lucir “sexy” y políticamente correcto en lugar de ser honesto. Esta es probablemente una de las principales razones. Por ejemplo, decir públicamente: “Invertimos principalmente en hombres blancos / asiáticos que fueron a Stanford como nosotros” describe con precisión numerosos VC, pero no suena muy políticamente correcto. Los capitalistas de riesgo tienen miedo de revelar su salsa secreta. Creemos que esto no tiene mucho sentido; puede compartir sus criterios sin contar toda la lógica detrás de ellos. Muchos capitalistas de riesgo de primer nivel comparten tesis públicas detalladas. 3. Encontramos siete categorías de tesis de CV, más una octava: las que no son tesis
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