Este mes, la Comisión de Bolsa de Valores aprobó actualizaciones importantes a las reglas promulgadas a través de la Ley JOBS de 2012. Su objetivo declarado era “armonizar” las pautas que establecen exenciones para las ofertas de crowdfunding de capital, Reg D y Reg A +. Estos cambios son un poderoso paso adelante tanto para las nuevas empresas como para los inversores.
Este es un espacio que he observado de cerca desde que lanzamos Indiegogo en 2008 y Vicente a principios de este año. Pasé cuatro años trabajando con la administración de Obama, la SEC y FINRA para ayudar a aprobar la Trabajos de actuacion en 2012. Después de eso, se necesitaron otros cuatro años de perfeccionamiento de las reglas con la SEC y FINRA antes de que finalmente se pusiera en marcha el crowdfunding de capital en mayo de 2016. En Indiegogo, trabajamos con varios socios excelentes y ayudamos a financiar casi 150 empresas a través del crowdfunding de capital en solo un par de años.
Para aquellos que trabajaron entre bastidores, sabíamos que las reglas iniciales de 2016 para el crowdfunding de capital eran pequeños pasos. Estábamos equilibrando los riesgos desconocidos con las reglas heredadas, con el objetivo de lograr una democratización más amplia tanto para los inversores como para los empresarios. Ahora, ha llegado el día del crowdfunding, y felicito a todos los involucrados, incluidos los reguladores, políticos, nuevas empresas e inversores que trabajaron juntos para impulsar el ecosistema hacia el siguiente paso.
Dicho esto, incluso hoy en día, el crowdfunding de capital no es perfecto. Hay límites sobre cuánto puede recaudar, cómo puede comunicarse y cuánta documentación debe proporcionar. En realidad, no es muy diferente a la recaudación de fondos de un inversionista inicial o previo a la semilla, o muy diferente de un crowdfund de productos tradicionales. En resumen, funciona.
La SEC realizó algunos cambios importantes en las reglas y es valioso explorarlos uno por uno. En lugar de verlos en una escala macro, estos son algunos de los puntos que son importantes para los empresarios.
Regulación Crowdfunding (Reg CF) es el aumento básico de crowdfunding de capital para empresas. Ahora, las empresas pueden recaudar hasta $5 millones de los inversionistas, por encima del límite actual de $1,07 millones. Cualquier inversor puede participar.
Reglamento D, Regla 504 (Reg D) es otro tipo de crowdfunding de capital, pero exclusivamente para inversores acreditados. Con las nuevas reglas, su límite máximo de financiación aumenta de $5 millones a $10 millones.
Regulación A+, Nivel II (Reg A+), que es para empresas más establecidas, ahora puede recaudar $ 75 millones a través de crowdfunding de capital, frente a los $ 50 millones actuales. Este es un gran movimiento, que permite a las empresas establecidas ganar millones de polvo seco. Cualquier inversor puede participar. gracias a un “probar las aguas” disposición, las empresas pueden crear páginas de crowdfunding similares a Indiegogo que les permitan compartir información con los inversores antes de la recaudación de fondos. Esto es nuevo para Reg CF, pero anteriormente estaba permitido para Reg A+.
Comunicaciones del día de la demostración, en general, ya no se considerará solicitud general. Las ofertas Reg CF y A+ pueden usar vehículos de propósito especial (SPV) para consolidar su base de inversores en una sola línea en una tabla de límites. Las recaudaciones de fondos de Reg CF se pueden hacer cada 30 diaspor debajo de cada 180 días.
Ahora para una boleta de calificaciones. Con la esperanza de aclarar un poco estos cambios, observé cada punto específico y le di una calificación de letra dependiendo de qué tan importante sea para los emprendedores emergentes. Si bien muchas de las reglas obtuvieron una A o mejor, algunas todavía están rezagadas y, a medida que avanzamos hacia una nueva administración y un nuevo año, la diferencia entre el éxito y el fracaso del crowdfunding podría explicarse en estos simples cambios.
1. Incremento del límite de regulación Crowdfunding (Reg CF)
Calificación
Reglas anteriores (2016)
Reglas actualizadas (2020)
A
Recaudación de fondos máxima permitida de $1,07 millones Aumento de la recaudación de fondos máxima a $5 millones
Este cambio es significativo. Una de las principales quejas que escuchamos de los empresarios que exploraron Reg CF fueron los costos reales asociados con el aumento. Entre las tarifas financieras, legales y de plataforma, las empresas podrían considerar costos de instalación de $100,000 o más. Combinado con el tiempo, el esfuerzo y los gastos de marketing adicionales, suma una gran cantidad de dinero solo para tener un tope de $ 1 millón. En comparación con encontrar unos pocos inversionistas ángeles, los costos a menudo no justifican el esfuerzo. Pero con un tope de $5 millones, la economía del costo de capital mejora drásticamente. Además, $5 millones es dinero real, no algo que algunos ángeles puedan igualar.
2. Aumento del límite de regulación A+ Tier II
Calificación
Reglas anteriores (2016)
Reglas actualizadas (2020)
C
Recaudación de fondos máxima permitida de $50 millones Aumento de la recaudación de fondos máxima a $75 millones
En este caso, es bueno que haya subido el límite, pero esto no cambia las reglas del juego. Rara vez las ofertas de Reg A+ alcanzan el límite de $50 millones, y aquellos que consideran Reg+ rara vez citan el límite como un factor decisivo clave. Siempre es bueno ver que el número sube, pero esto no cambia mucho.
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