Este mes, la Comisión de Bolsa de Valores aprobó importantes actualizaciones a las reglas promulgadas a través de la Ley JOBS de 2012. Su objetivo declarado era “armonizar” las pautas que establecen exenciones para las ofertas de crowdfunding de capital, Reg D y Reg A +. Estos cambios son un poderoso paso adelante tanto para las empresas emergentes como para los inversores.
Este es un espacio que he observado de cerca desde que lanzamos Indiegogo en 2008 y Vincent a principios de este año. Pasé cuatro años trabajando con la administración de Obama, la SEC y FINRA para ayudar a aprobar la Ley JOBS en 2012. Después de eso, me tomó otros cuatro años de refinamiento de reglas con la SEC y FINRA antes de ver finalmente que el crowdfunding de acciones comenzara en mayo de 2016. En Indiegogo, trabajamos con varios socios excelentes, ayudando a financiar cerca de 150 empresas a través del crowdfunding de capital en solo un par de años.
Para aquellos que trabajaron entre bastidores, sabíamos que las reglas iniciales de 2016 para el crowdfunding de equidad eran pequeños pasos. Estábamos equilibrando los riesgos desconocidos con las reglas heredadas, con el objetivo de una democratización más amplia tanto para los inversores como para los empresarios. Ahora, ha llegado el día del crowdfunding y felicito a todos los involucrados, incluidos los reguladores, políticos, startups e inversores que trabajaron juntos para impulsar el ecosistema hacia el siguiente paso.
Dicho esto, incluso hoy en día el crowdfunding de acciones no es perfecto. Existen límites en cuanto a cuánto puede recaudar, cómo puede comunicarse y cuánta documentación debe proporcionar. En realidad, no es muy diferente a la obtención de un inversor inicial o inicial, o muy alejado de un crowdfund de producto tradicional. En resumen, funciona.
La SEC realizó algunos cambios importantes en las reglas y es valioso explorarlos uno por uno. En lugar de mirarlos a una escala macro, estos son algunos de los puntos importantes para los emprendedores.
El Crowdfunding regulatorio (Reg CF) es el aumento básico del crowdfunding de capital para las empresas. Ahora, las empresas pueden recaudar hasta 5 millones de dólares de los inversores, frente al límite actual de 1,07 millones de dólares. Cualquier inversor puede participar. La Regulación D, Regla 504 (Reg D) es otro tipo de crowdfunding de capital, pero exclusivamente para inversores acreditados. Con las nuevas reglas, su límite máximo de financiamiento aumenta a $ 10 millones desde $ 5 millones. La Regulación A +, Nivel II (Reg A +), que es para empresas más establecidas, ahora puede recaudar $ 75 millones a través del crowdfunding de capital, frente a los $ 50 millones actuales. Este es un gran movimiento que permite a las empresas establecidas obtener millones de polvo seco. Cualquier inversor puede participar. Gracias a una disposición de “prueba las aguas”, las empresas pueden crear páginas de financiación colectiva similares a Indiegogo que permiten a las empresas compartir información con los inversores antes de la recaudación de fondos. Esto es nuevo para Reg CF, pero anteriormente estaba permitido para Reg A +. Las comunicaciones del día de demostración, en general, ya no se considerarán solicitudes generales. Las ofertas Reg CF y A + pueden utilizar vehículos de propósito especial (SPV) para consolidar su base de inversores en un solo artículo de línea en una tabla de límites. Las recaudaciones de fondos Reg CF se pueden realizar cada 30 días, en vez de cada 180 días.
Ahora para una boleta de calificaciones. Con la esperanza de aclarar un poco estos cambios, analicé cada punto específico y le di una calificación de letra dependiendo de cuán importante sea para los emprendedores emergentes. Si bien muchas de las reglas obtuvieron una A o mejor, algunas todavía están rezagadas y, a medida que avanzamos hacia una nueva administración y un año nuevo, la diferencia entre el éxito y el fracaso del crowdfunding podría explicarse en estos simples cambios.
1. Regulación Aumento del límite de Crowdfunding (Reg CF) Grado Reglas anteriores (2016) Reglas actualizadas (2020) Una recaudación de fondos máxima permitida de $ 1.07 millones Aumento en la recaudación máxima de fondos a $ 5 millones
Este cambio es significativo. Una de las principales quejas que escuchamos de los empresarios que exploraron Reg CF fueron los costos reales asociados con el aumento. Entre las tarifas financieras, legales y de la plataforma, las empresas podrían estar considerando costos de instalación de $ 100,000 o más. Combinado con tiempo, esfuerzo y gastos de marketing adicionales, suma mucho dinero solo para tener un límite de $ 1 millón. En comparación con encontrar algunos inversores ángeles, los costos a menudo no justifican el esfuerzo. Pero con un límite de $ 5 millones, la economía del costo de capital mejora drásticamente. Además, $ 5 millones son dinero real, no algo que unos pocos ángeles puedan igualar.
2. Aumento del límite de la Regulación A + Nivel II Grado Reglas anteriores (2016) Reglas actualizadas (2020) C Recaudación máxima permitida de $ 50 millones Aumento en la recaudación máxima de fondos a $ 75 millones
En este caso, es bueno que el límite haya aumentado, pero esto no es un cambio de juego. Rara vez las ofertas de Reg A + alcanzan el límite de $ 50 millones, y aquellos que consideran Reg + rara vez citan el límite como un factor decisivo clave. Siempre es bueno ver que el número aumenta, pero esto no cambia mucho.
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