Para una clase de activos que debería estar reinventándose todo el tiempo, es sorprendente ver lo resistentes que son algunos fondos de riesgo al cambio.
Como socio de un fondo de fondos, asisto a muchas reuniones anuales, hablo con muchos socios generales de fondos de riesgo y reviso muchas presentaciones de inversores.
Lo que me ha sorprendido particularmente es cuántos fondos cuentan exactamente la misma historia e invierten exactamente en las mismas áreas: B2B SaaS, ciberseguridad, tecnología de infraestructura en la nube, marcas de comercio electrónico y cripto/fintech.
Como he escrito muchas veces antes, la aventura se trata de la caza de elefantes. Los grandes fondos tienen al menos una, e idealmente unas pocas, inversiones de retorno de fondos enormemente exitosas. La propiedad y dejar que las grandes empresas “se monten” (y no venderlas antes de tiempo) es crucial para obtener rendimientos descomunales.
Sin embargo, los rendimientos descomunales solo provienen de empresas que son líderes del mercado en mercados enormes. La empresa en segundo lugar y, a veces, la empresa en tercer lugar también puede ganar, pero por supuesto no será tan grande. Pero las empresas que terminan en el puesto #300 o #99 o incluso en el #20 en un mercado no terminan como buenas inversiones.
Estaba pensando en esto recientemente cuando miré un mapa de empresas martech SaaS que chiefmartec y MartechTribe prepararon recientemente. Lo sorprendente es cuántas empresas de SaaS de marketing todavía reciben financiación:
Créditos de imagen: Scott Brinker de chiefmartec y MartechTribe
Si bien no es tan malo como la tecnología de marketing, también estamos viendo una gran inflación en la cantidad de empresas de ciberseguridad y tecnología financiera.
Un comentario que escucho cada vez más en mis conversaciones con los CISO, por ejemplo, es que no buscan tanto nuevas soluciones puntuales como una plataforma más amplia que reemplace decenas de las muchas aplicaciones de ciberseguridad que tienen en sus sistemas. En un mercado donde el capital será cada vez más difícil de reunir, muchas de las miles de empresas de ciberseguridad “yo también” se volverán cada vez más “inseguras”.
Lo mismo es cierto para algunas áreas de fintech. ¿Cuántas empresas de pago más se pueden crear? ¿Cuántas compañías financieras de comercio electrónico más pueden sobrevivir y prosperar?
Marc Andreessen dijo una vez que “el software se está comiendo el mundo”. Desafortunadamente, yo también invierto está comiendo rendimientos.
Entonces, ¿qué deberían hacer los fondos de riesgo?
Como capitalista de riesgo en etapa inicial, no es importante invertir en lo que está de moda hoy, sino invertir en lo que estará de moda dentro de cinco a 10 años a partir de ahora. Los capitalistas de riesgo que inviertan en los líderes de los mercados del mañana serán los que generen rendimientos descomunales.
Eso no significa que uno deba dejar de invertir en SaaS, ciberseguridad o fintech. Siempre habrá empresas disruptivas en esos segmentos, pero el equilibrio debe cambiar a los mercados masivos maduros para la disrupción por tecnologías que no cuentan con fondos suficientes.
Desde mi punto de vista, hay cuatro áreas con fondos relativamente insuficientes que podrían producir grandes ganancias en los próximos 10 años:
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