Esta mañana, el inversor y narrador de SPAC Chamath Palihapitiya anunció dos nuevos acuerdos de cheques en blanco que involucran a Latch y Sunlight Financial.
Latch, una empresa SaaS empresarial que fabrica sistemas de entrada sin llave, ha recaudado 152 millones de dólares en capital privado, según Crunchbase. Sunlight Financial, que ofrece financiamiento en el punto de venta para sistemas solares residenciales, ha recaudado más de $ 700 millones en capital de riesgo, capital privado y deuda.
Vamos a charlar sobre las dos transacciones.
No hay forma de escapar de los SPAC por un momento, por lo que si está cansado de ver que los grupos ciegos arrasan con las empresas privadas en los mercados públicos, no va a tener buenos meses en los próximos meses. ¿Por qué? Hay casi 300 SPAC en el mercado hoy en día en busca de ofertas, y muchos encontrarán una.
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Piense en los SPAC que son tiburones cada vez más hambrientos. A medida que un tiburón se vuelve más hambriento mientras el reloj se cierra en su ventana de negociación, puede volverse menos selectivo con lo que come (hacer público). Hoy en día, hay suficientes SPAC en la búsqueda que serían ruidosos incluso si no fueran vehículos de inversión con restricciones de tiempo. Pero a medida que avanzan sus temporizadores, espere que sus acuerdos sean aún más creativos.
Esto nos devuelve a los dos acuerdos de Chamath. ¿Se parecen más al Bakkt SPAC, lo que nos llevó a plantear algunas preguntas? ¿O más parecido al Talkspace SPAC, que nos pareció bastante razonable? Vamos a averiguar.
Cerraduras sin llave = Peloton para bienes raíces
Comencemos con el trato de Latch.
Latch, con sede en Nueva York, vende “LatchOS”, un sistema de hardware y software que funciona en edificios donde el acceso y las comodidades son importantes. El hardware de Latch funciona con puertas, sensores y conectividad a Internet.
La compañía ha recaudado una serie de rondas privadas, incluido un acuerdo de $ 126 millones en agosto de 2019 que valoró a la compañía en $ 454,3 millones sobre una base posterior al dinero, según datos de PitchBook. La compañía recaudó otros $ 30 millones en octubre de 2020, aunque se desconoce su valoración privada final.
Como Chamath tuiteó esta mañana, Latch se está fusionando con TS Innovation Acquisitions Corp, o $ TSIA. El SPAC está asociado con Tishman Speyer, un inversionista de bienes raíces comerciales. Puede ver las sinergias, ya que los productos de Latch encajan en el espacio de bienes raíces comerciales.
Desde el principio, Latch no es una empresa que solo informa ingresos futuros. Tiene un historial como entidad operativa. De hecho, aquí están sus datos financieros según su presentación para inversores:
Créditos de imagen: Latch
Haciendo un ajuste rápido, Latch aumentó los ingresos reservados un 50,5% de 2019 a 2020. Sus ingresos reservados por software crecieron un 37,1%, mientras que su línea superior de hardware reservado se expandió más del 70% durante el mismo período.
Eso podría deberse a fuertes tarifas de instalación de hardware, que luego podrían resultar en ingresos por software; la compañía afirma un promedio de un acuerdo de software de seis años, por lo que los ingresos de hardware que se adjuntan a los nuevos ingresos de software podrían reducir los ingresos de SaaS a largo plazo.
Actualización: agregando algo de claridad aquí, lo anterior son ingresos “reservados”, que he dejado más claro, no ingresos reales. Sus ingresos netos, más conocidos como ingresos reales, fueron de 18 millones de dólares, de los cuales 14 millones procedían del hardware. Por lo tanto, hoy en día, la compañía ciertamente tiene más hardware de lo que pensé. ¡Malditas presentaciones no S-1!
Si bien algunos se apresuraron a notar que la compañía está lejos de ser un SaaS puro, correcto, sospecho que el modelo que podría obtener algo de tracción entre los inversores es que se siente un poco como Peloton para los bienes raíces. ¿Cómo es eso? Peloton tiene grandes ingresos de hardware por adelantado de nuevos usuarios, que se convierten en ingresos de suscripción a largo plazo. Latch puede resultar similar, aunque para una base de clientes y un mercado diferentes.
Según los términos informados del acuerdo, Latch valdrá $ 1.56 mil millones después de la transacción. La entidad combinada tendrá $ 510 millones en efectivo, incluidos $ 190 millones de un PIPE, un método para poner dinero privado en una entidad pública, de “BlackRock, D1 Capital Partners, Durable Capital Partners LP, Fidelity Management & Research Company LLC, Chamath Palihapitiya , The Spruce House Partnership, Wellington Management, ArrowMark Partners, Avenir y Lux Capital “.
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