F5 Networks tomó una inmersión ayer después de que la compañía anunciara que estaba adquiriendo el servidor web de código abierto NGINX. Si bien la cobertura del acuerdo por parte de los medios fue en gran medida positiva, los mercados públicos se mostraron mucho más escépticos, ya que las acciones de F5 terminaron el día con una baja de casi un 8%.
Como señala la mayoría de los análisis, la lógica detrás del trato es clara. Los mercados existentes de F5 han continuado secándose, con una expansión de solo un dígito baja esperada año tras año. Además de que NGINX es uno de los servidores web más utilizados del mundo, NGINX le da a F5 enfocado en NetOps una entrada al mercado de DevOps. Como resultado, F5 ahora tiene que desembolsar algo de dinero para modernizar su oferta y encontrar nuevas vías de crecimiento. Además, la adquisición proporciona a F5 la exposición al creciente movimiento hacia el software de código abierto.
Desafortunadamente para F5, las acciones de la compañía son en gran medida propiedad de los tenedores institucionales y las compensaciones y los costos de la transacción afectan a las áreas donde los inversores institucionales son particularmente sensibles.
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Primero, los inversionistas no aman nada más que cuando las compañías devuelven efectivo a los accionistas, principalmente a través de recompras o dividendos. Como era de esperar, los inversores no se mostraron satisfechos cuando F5 anunció que recortaría su plan de recompra de acciones por más de 1.000 millones de dólares y que, en cambio, utilizaría su efectivo para financiar el acuerdo de NGINX.
Algunos inversionistas y analistas se vieron aún más rechazados por el precio de compra que consideraron un poco caro (estimando un múltiplo de transacción de 20 a 20 en el medio a alto), lo que significa que F5 tendrá que obtener mayores beneficios financieros del acuerdo. Alcanzar niveles atractivos de retorno.
Aunque F5 espera que la entidad combinada gane participación de mercado e identifique sinergias más que suficientes para alimentar los rendimientos a largo plazo, en el corto plazo, la compañía anunció que el acuerdo comprimiría los márgenes operativos y las ganancias por acción, mientras que solo mejoraría moderadamente crecimiento de ingresos. La dilución de las ganancias por acción en particular probablemente tuvo un impacto directo en las valoraciones emitidas por los modelos de inversionistas, ya que muchos, al menos en parte, utilizan un múltiplo de las ganancias del año siguiente para obtener los precios objetivo.
Y si bien muchas de las inquietudes de los inversores parecen ser en gran medida técnicas o financieras, varios analistas expresaron temores más amplios sobre el nivel de sinergias y el crecimiento de los ingresos que F5 y NGINX podrán generar. Las preocupaciones de sinergia de la comunidad de inversión en realidad están bastante alineadas con las expresadas por algunos de la comunidad de desarrolladores.
Históricamente, los puristas de código abierto típicamente vieron la participación de entidades con fines de lucro como un golpe fatal para las plataformas de código abierto, basándose en el supuesto general de que los incentivos financieros y de los accionistas conducirán a licencias de propiedad u otros desafíos. Como resultado, además del riesgo de integración normal observado en cualquier evento de fusiones y adquisiciones, los analistas expresaron su preocupación por los posibles impactos en la capacidad de la entidad combinada para atraer o retener clientes o empleados dedicados de código abierto.
Los temores de que la participación de F5 en NGINX disuadiría a los inversionistas parece un poco exagerado, pero la reacción severa inmediata de los inversionistas en acciones de F5 no hace nada para calmar los temores de que la presión financiera pueda afectar el modelo NGINX existente.
Las respuestas divergentes al acuerdo de F5 parecen indicar una tendencia mayor en la que nos hemos centrado, donde las potencias tecnológicas de larga data se han estancado en el crecimiento después de centrarse en líneas de negocios rentables mientras ignoraban los modelos alternativos emergentes que se han convertido en la principal fuente de crecimiento. Ahora, los incumbentes tienen que toser por grandes sumas solo para ponerse al día y enfrentar un duro acto de equilibrio de los inversionistas enojados e invertir en su futuro.
~ Escrito por Arman Tabatabai
Las redes de Ingrid Burrington de Nueva York
Foto de Smith Collection / Gado / Getty Images
En noticias de libros, terminé Redes de Nueva York, que es un libro delgado sobre la infraestructura que alimenta la infraestructura de Internet y vigilancia de la Ciudad de Nueva York. Burrington se ha forjado un nombre que cubre las políticas y los desafíos de las capas de redes de Internet, y es una referencia y una especie de guía de campo de viajes para esta tecnología que nos rodea todos los días, pero que a menudo pasamos por alto.
Todo lo dicho, es De Verdad delgado, con algunos detalles de las fusiones y adquisiciones de compañías de telecomunicaciones esparcidas entre páginas de figuras que representan tapas de pozo. Como ejemplo de libros cortos, creo que es una contribución experimental, pero no puedo recomendar el libro si realmente quiere entender cómo funciona la plomería en Internet. Un mejor libro (aunque menos sobre Internet) es The Works: Anatomy of a City de Kate Ascher.
~ Escrito por Danny Crichton
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Este boletín está escrito con la ayuda de Arman Tabatabai de Nueva York.
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