A medida que continúa la temporada de OPI, otra empresa de tecnología respaldada por empresas se está acercando a cotizar en bolsa. Esta semana, nCino presentó una presentación S-1 actualizada, proporcionando un rango de precio inicial para su patrimonio de $ 22 a $ 24 por acción.
De hecho, nCino, una startup fintech que proporciona software operativo a los bancos, tiene la intención de vender 7.625 millones de acciones en su debut, con un valor de $ 167.75 millones a $ 183 millones a esos precios. Incluyendo las acciones ofrecidas a sus suscriptores, su recorrido crece entre $ 192.9 millones y $ 210.5 millones.
Descontando las acciones adicionales, nCino vale entre $ 1.96 mil millones y $ 2.14 mil millones en su rango de precios actual.
El software de la startup es lo que nCino llama un “sistema operativo bancario”, que proporciona software bancario para ayudar a las entidades financieras con préstamos, gestión de recursos del cliente, apertura de cuentas y más. Es un espacio rico para la innovación, dada la complejidad y riqueza de la industria bancaria. Las startups más pequeñas también están trabajando en líneas relacionadas.
Normalmente, en este punto de un proceso de salida a bolsa, comparamos el rango de valoración de la empresa debutante con su valoración privada final. Sin embargo, es difícil descubrir cuánto valió nCino. PitchBook y Crunchbase están desnudos con respecto a su última ronda privada, al igual que otras fuentes de datos que verificamos.
En particular, nCino no tiene acciones preferidas, por lo que no fue posible especificar a través de diferentes series de acciones preferidas obtenidas de los datos S-1. Sin embargo, la compañía era saludable, y por lo tanto valiosa, lo suficiente como para recaudar más de $ 130 millones en dos rondas en 2018 y 2019, incluida una ronda de $ 80 millones desde octubre pasado dirigida por Salesforce Ventures y T. Rowe Price.
Independientemente del precio de nCino hacia el final de su vida como empresa privada, es probable que su OPV sea una victoria tanto para Salesforce como para Insight Partners. El brazo de riesgo corporativo de Salesforce y el conocido grupo de riesgo poseen el 13.2% y el 46.6%, respectivamente, del capital de nCino antes de que se contabilicen las acciones de IPO; la propiedad esperada para los dos grupos cae a 12.1% y 42.6%, respectivamente, cuando se incluye el capital anticipado de OPI.
Según los datos de Crunchbase, Insight Partners lideró las Series B y C de nCino en 2014 y 2015, mientras que Salesforce Ventures lideró su ronda de $ 51.5 millones en 2018; Salesforce también participó en varias de las primeras rondas de la compañía, lo que ayudó a explicar su participación de dos dígitos en la empresa.
¿Y qué?
Las compañías de software modernas, a menudo llamadas empresas SaaS, establecieron nuevos récords de valoración esta semana en los mercados públicos después de los máximos anteriores establecidos en el segundo trimestre. Su desempeño sugiere que nCino podría encontrar una cálida bienvenida por parte de los inversores públicos.
¿Encaja ese hecho con la valoración que los precios detallados anteriormente indican que nCino puede lograr? Al anualizar los resultados de los ingresos del primer trimestre de la compañía (el 30 de abril de 2020), la tasa de ejecución de $ 178.9 millones de nCino le daría un múltiplo de ingresos de 11x a 12x a sus precios esperados de IPO, un resultado algo modesto para los estándares actuales.
De hecho, a medida que nCino creció aproximadamente un 50% desde el primer trimestre de 2019 hasta el primer trimestre de 2020, se siente ligero. Las pérdidas GAAP de la empresa son escasas en comparación con los ingresos también para un negocio SaaS, aunque la quema de efectivo operativa de la compañía creció de $ 4.6 millones en su año fiscal que finalizó el 31 de enero de 2019 a $ 9 millones en su próximo año fiscal. Sus números son en su mayoría buenos, con algunos resultados menos que perfectos. Aún así, dada su tasa de crecimiento, un múltiplo de ingresos de 11x-12x se siente modesto; esa cifra aumenta, por supuesto, si utilizamos una cifra de ingresos final en lugar de nuestro número anualizado.
No sería una sorpresa, entonces, si nCino apunta a un intervalo de precios más alto para sus acciones antes de que formalmente cotice. Se espera que la empresa cotice el próximo martes y cotice al día siguiente, el mismo período de tiempo que GoHealth. Más cuando lo tenemos.
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