AppLovin publicó ayer su presentación S-1, lo que acercó un paso más a la empresa de software centrada en aplicaciones móviles con sede en Palo Alto para unirse a los mercados públicos.
Los resultados comerciales detallados en el documento son en general impresionantes. Si bien algunas empresas que cotizan en bolsa en los últimos meses han detallado un crecimiento impulsado por una pandemia en el que apoyarse o la membresía en un sector más candente que los resultados individuales, la presentación de AppLovin cuenta la historia de una empresa de rápido crecimiento que ha logrado escalar las ganancias ajustadas a medida que crecía.
Y ahora, con ingresos anuales superiores a los mil millones de dólares, AppLovin también es una empresa muy grande, lo que significa que su OPI será ampliamente observada.
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Así que esta mañana estamos revisando su presentación de OPI y eliminando lo que importa a medida que agregamos un nombre más a nuestras listas de OPI.
Exchange tiene una larga lista de temas que no son de OPI a los que nos gustaría llegar. Si todo el mundo pudiera dejar de hacerlo público durante unos días, ¡nos encantaría escribir sobre otra cosa! ¡Bien, entremos en ello!
La mayoría de las noticias son buenas
Como breve introducción, los productos de la compañía están diseñados para ayudar a los desarrolladores a encontrar usuarios y monetizar sus aplicaciones. AppLovin tiene su propio paquete interno de aplicaciones móviles, lo que su S-1 llama una “cartera globalmente diversificada de más de 200 juegos móviles gratuitos administrados por 12 estudios”. Esas aplicaciones tienen 32 millones de activos diarios globales, agrega el documento.
Es una empresa bastante interesante en la que explorar si te gustan las aplicaciones móviles. Independientemente, lo que nos importa hoy son sus números. Así que hablemos de crecimiento, calidad de los ingresos, beneficios, consumo de efectivo y estructura de capital. La mayoría de las noticias son buenas, incluso si hay algunas desventajas en la estructura de capital de AppLovin.
Recuerde que KKR compró una parte de AppLovin a mediados de 2018 con una valoración de alrededor de $ 2 mil millones. Ese número parece cómicamente bajo, dado que la compañía registró $ 483.4 millones en ingresos ese año, una cifra que aproximadamente duplicó en 2019 a $ 994.1 millones. El crecimiento se desaceleró en términos porcentuales en 2020, cuando AppLovin registró ingresos totales de $ 1,450 millones, aunque la compañía logró un crecimiento similar en términos de dólares brutos.
En términos porcentuales, AppLovin creció un 106% de 2018 a 2019, y un 46% de 2019 a 2020. No está claro cómo llegó KKR a comprar la compañía con ingresos 4x cuando estaba creciendo al 100%.
La empresa está creciendo bien, pero ¿está AppLovin acumulando ingresos de alta calidad? Sí, pero tenemos que quitarles un poco de suciedad a los números para entenderlos. En cuanto a los resultados anuales de la compañía, el costo de los ingresos de AppLovin aumentó constantemente como porcentaje de los ingresos de 2018 a 2020. De hecho, las cifras pasaron del 11% en 2018 al 24% en 2019 y al 38% en 2020. Esa es una progresión terrible, y si no tuviéramos más información, postularíamos que la calidad general de los ingresos de la empresa estaba disminuyendo drásticamente.
No está tan mal. Hay alrededor de $ 1 millón en compensación basada en acciones dentro de la cifra de costo de ingresos de 2020 y $ 228,3 millones de “gastos de amortización relacionados con intangibles adquiridos”. Si los eliminamos de la línea de costo de ingresos, el margen bruto de AppLovin para 2020 aumentará del 62% al 77,5%. Eso está mucho mejor.
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