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Durante los últimos meses, el mercado de OPI dejó en claro que algunos inversores públicos estaban dispuestos a pagar más por acciones tecnológicas centradas en el crecimiento que los inversores privados. Vimos esto tanto en los fuertes precios de las OPI de tecnología (el valor establecido para las empresas en su debut) como en las valoraciones resultantes del primer día, que a menudo eran más altas.
Una forma de considerar hasta qué punto aumentaron las valoraciones públicas para las nuevas empresas tecnológicas, especialmente aquellas con un núcleo de software en 2020, es preguntarse con qué frecuencia ha oído hablar de una oferta pública inicial a la baja este año. ¿Quizás una sola vez? ¿A lo sumo? (Puede ponerse al día con el rendimiento de la OPI de 2020 aquí, si es necesario).
El entusiasmo de la OPI expuso una brecha entre lo que muchos capitalistas de riesgo e inversores privados estaban pagando por acciones tecnológicas y lo que estaba haciendo el mercado público con sus propios cálculos de valoración. La ronda privada de $ 150 millones de Insurtech startup Hippo de julio es un buen ejemplo. La compañía fue valorada en $ 1.5 mil millones en la ronda, un repunte saludable de su valoración privada anterior. Pero si lo valoramos como la entonces recién salida a bolsa Lemonade, una empresa relacionada, en ese momento, Hippo tenía un precio económico.
Esta semana, sin embargo, el concepto de que los inversores privados son más conservadores que los inversores públicos en ciertos casos (algunas rondas privadas de ocho cifras ocurrieron este año con valoraciones que fueron incluso más optimistas que el trato de los inversores públicos a las OPI, para ser claros) a medida que la mayoría de las grandes empresas tecnológicas perdían terreno, las acciones de SaaS se vendieron y otras empresas tecnológicas lucharon por mantenerse al día con el entusiasmo de los inversores.
No solo las empresas de tecnología recibieron una paliza, sino que mientras les escribo este viernes por la tarde, los mercados de valores estadounidenses estaban en camino de su peor semana desde marzo, informó CNBC, “liderados por las principales acciones de tecnología”.
¿Un cambio en el viento? Quizás.
Es de destacar que fue solo en septiembre cuando los capitalistas de riesgo parecían resignados a que las valoraciones de las startups subieran debido al optimismo interminable de los mercados públicos para las empresas relacionadas. Maha Ibrahim de Canaan me dijo durante Disrupt 2020 que era un momento en que los capitalistas de riesgo tenían que “jugar el juego” y pagar por las nuevas empresas, siempre y cuando las empresas fueran “recompensadas en los mercados públicos por su alto crecimiento de la misma manera que Snowflake”. el tiempo. David Ulevitch de A16z estuvo de acuerdo.
Quizás esa dinámica esté cambiando a medida que caen las acciones. Si es así, las valoraciones de las startups podrían disminuir en masa, junto con las áreas más exóticas de las finanzas relacionadas con las startups. El auge de SPAC, por ejemplo, puede menguar. En una charla con el director ejecutivo de Hippo, Assaf Wand, esta semana, postuló que los SPAC eran una respuesta del mercado a la brecha de valoración público-privada, un acelerador y un puente para ayudar a las nuevas empresas a cotizar en bolsa mientras la demanda de su capital social estaba caliente.
Sin la misma demanda candente de crecimiento y riesgo, los SPAC podrían enfriarse. También podrían hacerlo las valoraciones privadas que las startups más populares han dado por sentado. No está claro si lo que sentimos en el viento esta semana es un contratiempo o un punto de inflexión. Pero la fiebre del mercado público por las acciones tecnológicas puede haberse roto en un momento algo incómodo para Airbnb, Coinbase, DoorDash y otras OPI que aún no están del todo.
Notas de mercado
Comenzó a nevar esta semana donde vivo, poniendo un límite algo triste a una semana turbulenta. ¡Todavía! Hay muchas cosas de nuestro mundo en las que entrar. Aquí están las notas de mercado de nuestra semana:
¿Recuerda cuando analizamos la rapidez con la que crecieron las empresas emergentes en el tercer trimestre? Otra compañía que he cubierto antes, Drift, escribió. La compañía de software de marketing con sede en Boston informó a The Exchange que creció más del 50% en el tercer trimestre en comparación con el trimestre del año anterior, y su director ejecutivo agregó que en junio y tercer trimestre fueron los períodos mensuales y trimestrales más fuertes de su historia. El boom de las fintech continuó con DriveWealth recaudando casi $ 57 millones esta semana, y la puesta en marcha fue otra jugada impulsada por API. No es de extrañar que a una empresa que se encuentra entre dos tendencias clave de inicio del año le vaya bien. DriveWealth ayuda a otras empresas de tecnología financiera a proporcionar a los usuarios acceso a los mercados de valores estadounidenses. Alpaca, que también se crió recientemente, está trabajando en líneas similares.
Esta semana presentó dos OPI que nos importaron. El debut de MediaAlpha, que le dio a la empresa de publicidad e insurtech un precio de oferta pública inicial de 19 dólares por acción, se disparó rápidamente. Hoy, la empresa vale casi $ 38 por acción. ¿Por qué? En su día de salida a bolsa, el director ejecutivo de MediaAlpha, Steve Yi, dijo que había elegido el momento actual porque los mercados públicos habían ganado el aprecio por insurtech. Su crecimiento del precio de las acciones parece coincidir.
Hasta que miramos a Root, hasta cierto punto. Root, un proveedor de neoseguros enfocado en el espacio automotriz, tenía un precio de $ 27 cuando debutó esta semana, $ 2 por encima del extremo superior de su gama. La compañía ahora vale menos de $ 24 por acción. Por lo tanto, cualquier ola que atrapó MediaAlpha parece haber perdido a Root.
Honestamente, no sé qué hacer con la diferencia en los dos debuts, pero envíe un correo electrónico si lo sabe (solo puede responder a este correo electrónico y recibiré su nota).
Independientemente, conversé con el director ejecutivo de Root, Alex Timm, después de que su empresa se hiciera pública. El ejecutivo dijo que Root había establecido planes para salir a bolsa hace un año y que no puede controlar el ruido del mercado en el momento de su debut. Timm enfatizó que la cantidad de capital que Root agregó a sus arcas, más allá de los mil millones de dólares, es una victoria. Le pregunté cómo pensaba la compañía no estropear sus cuentas recientemente hinchadas, a lo que Timm dijo que su compañía se mantendría “enfocada al láser” en su principal oportunidad de seguros automotrices.
Ah, y Root tiene su sede en Ohio. Pregunté qué podría significar su debut para las nuevas empresas del Medio Oeste. Timm fue positivo y dijo que la OPI podría poner de relieve que hay muchas personas inteligentes y un PIB en el centro del país, incluso si los recuentos de capital de riesgo para la región siguen estando subdesarrollados.
Sé que a estas alturas ya está cansado de las ganancias, pero Five9 hizo algo que otras compañías lucharon por lograr, es decir, superó las expectativas y reforzó su orientación a futuro. Sus acciones se dispararon. Exchange se puso al teléfono con la compañía de software del centro de llamadas para conversar sobre su última adquisición y ganancias. ¿Cómo aplastó las expectativas como lo hizo? Al vender un producto que su mercado necesitaba cuando llegó el COVID-19, la aceleración de la transformación digital de manera más amplia y el aumento del gasto en comercio electrónico, lo que está impulsando más trabajo de atención al cliente en las líneas telefónicas, dijo. Muchas cosas a la vez, en otras palabras. Five9 asumió una gran cantidad de deuda convertible a principios de este año, a pesar de obtener una gran cantidad de ganancias ajustadas. Le pregunté a su director ejecutivo, Rowan Trollope, cómo iba a invertir en efectivo para aprovechar los vientos de cola del mercado, sin gastar de más. Dijo que la compañía analiza con mucha regularidad el rendimiento de los ingresos, lo que la ayuda a adaptar los nuevos gastos de manera ágil. Aparentemente está funcionando. ¿Qué más? Eche un vistazo esta semana a las grandes e importantes rondas de SimilarWeb, PrimaryBid y EightFold, una empresa que conozco desde hace algún tiempo. Ah, y cubrí la serie B de The Wanderlust Group y la extensión de la Serie A de Teampay, que fueron muy divertidas. Varios y varios ¿Qué está pasando en el mundo de la deuda de riesgo a medida que VC recupera su forma? Nos adentramos. Para los eurófilos entre nosotros, esto es lo que pasa con los ingresos de capital riesgo del continente. Aquí hay 10 favoritos de los últimos días de demostración de Techstars. Y aquí hay algo de magia matemática sobre Databricks, después de que se rumoreara que tenía un objetivo de salida a bolsa para el primer semestre de 2021. Nos quedamos sin espacio esta semana, pero tengo algunas cosas divertidas en el tanque para más adelante, incluida la opinión de un inversionista de Capital G sobre RPA, una llamada con el CEO de Zapier sobre el crecimiento sin código / código bajo y notas de una charla sobre ecosistemas de desarrolladores con Dell Capital. Más sobre todo eso cuando las noticias se calmen.
Mantente a salvo y vota.
Alex
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