Se espera que Slack, la popular empresa de mensajería en el lugar de trabajo, cotice en la Bolsa de Valores de Nueva York el jueves en la segunda cotización directa principal en los EE. UU. Después de que Spotify introdujera el concepto a los inversores en abril del año pasado.
En este punto, muchos observadores de la industria piensan que tiene sentido para Slack para adoptar el enfoque de listado directo, en el que una empresa coloca sus acciones en una bolsa pública sin recaudar dinero ni utilizar suscriptores. Aunque la compañía advirtió la semana pasada que sus pérdidas operativas se están ampliando a medida que persigue a nuevos clientes, tiene $ 800 millones en su balance general, lo que significa que no necesita recaudar más en este momento.
Slack tampoco necesita suscriptores que suelen descontar las acciones de una empresa para asegurarse de que aprecian su valor cuando comienzan a cotizar. Es una marca conocida en el mundo tecnológico y ese universo se está ampliando cada día. Dicho de otra manera, Slack no necesita ser “vendido” para que los inversores quieran recuperar sus acciones.
Aún así, nos preguntamos sobre algunas de las ideas que se han tomado al preparar a Slack para su traslado al mundo de las empresas que cotizan en bolsa, por lo que hablamos con un par de personas que están familiarizadas con lo que está sucediendo detrás de escena para averiguar más. Pidieron no ser nombrados, pero esto es lo que aprendimos:
1) A diferencia de la popular plataforma de transmisión de música Spotify, que cuenta con más de 100 millones de suscriptores premium y aproximadamente el doble de usuarios activos mensuales, Slack no era tan conocido por Wall Street como lo podría imaginar Silicon Valley. De hecho, se nos dice a los banqueros que fueron seleccionados para asesorar a Slack sobre su oferta: Morgan Stanley, Goldman Sachs y Allen & Co., que son los mismos tres que aconsejaron a Spotify, tuvieron que proporcionar más educación a los analistas e inversores institucionales en esta ocasión.
2) Habrá (con suerte) suficientes acciones para repartir, mientras que tampoco será un exceso de ellas. La gran preocupación en una oferta directa, que no cuenta con un período de bloqueo, es que demasiadas personas abandonarán sus acciones en el mercado, aplastando el precio de las acciones de la compañía, o bien, de lo contrario, muy pocas partes se separarán de sus participaciones, convirtiéndose Compra y venta de acciones de la empresa en un juego financiero de pollo. Veremos qué sucede aquí, pero se nos dice que los bancos han pasado los últimos seis meses tratando de garantizar que muchos de los accionistas institucionales de la compañía, aunque no todos, vendan algunas de sus participaciones en la oferta. Es que, a diferencia de Spotify, algunos empleados de Slack tienen unidades de acciones restringidas que se confieren a su listado público y, por lo tanto, forman parte del suministro de acciones en su primer día.
3) Al establecer una guía acerca de cómo deberían valorarse las acciones de Spotify, los bancos que asesoraron a la compañía miraron casi en su totalidad a sus operaciones en el mercado privado, de las cuales había muchas. Ha habido menos actividad secundaria con las acciones de Slack, por lo que es probable que los bancos dependan de estas ventas pero también utilicen otros insumos. Pronto sabremos en qué se conforman, pero según los últimos precios a los que sus acciones se han comercializado en el mercado privado, el valor presunto de Slack en este momento es de $ 16.7 mil millones, o 36 veces más que las ventas de 12 meses.
4) Podría imaginar que los bancos odian las listas directas debido a las ricas tarifas de suscripción que no están cobrando, y probablemente lo hagan. Aún así, incluso con una cotización directa, se les paga bastante bien, gracias a los honorarios de asesoría y también porque los inversionistas a menudo comercian a través de los bancos nombrados como asesores en el prospecto. También hay menos bocas para alimentar un acuerdo con un listado directo. En el caso de Slack, como sucedió con Spotify, se reportó que Morgan Stanley, Goldman Sachs y Allen & Co. obtendrán casi todos los despojos, o un 90% de los $ 22 millones en honorarios asignados a todos los asesores involucrados en el acuerdo. En una OPI tradicional, a un mayor número de bancos que prometen cobertura de investigación se les dan acciones para vender, lo que se traduce en la asignación de los suscriptores principales.
5) Uno de los riesgos con los que Slack no necesariamente se debe encontrar, pero que puede haber afectado negativamente la salida a bolsa de Uber es su base de inversores. Según el S-1 de Slack, sus mayores accionistas externos incluyen Accel (posee el 24% de la oferta), Andreessen Horowitz (13.3%), Social Capital (10.2%) y SoftBank (7.3%). Por qué es importante: Slack no tiene que preocuparse por los patrocinadores de empresas privadas menos tradicionales, como los fondos mutuos, que no quieren comprar sus acciones porque están demasiado ocupados tratando de descargar algunas.
6) Las listas directas pueden convertirse en un producto más popular para las empresas de consumo porque las compañías pueden evitar una mayor dilución y no hay un bloqueo en sus acciones, lo que crea un camino más corto hacia la liquidez para la compañía, sus empleados y sus inversionistas. Sin embargo, Slack es probablemente anómalo como una empresa con un perfil lo suficientemente alto como para lograr uno. Los listados son realmente para compañías que no necesitan dinero en el corto plazo y cuyas acciones ya son de interés para los inversionistas, que no necesitan incentivos para prestar atención.
7) Esta es la segunda lista directa de una compañía privada altamente valorada y, por segunda vez, está sucediendo en la NYSE, con el mismo creador de mercado, Citadel Securities, encargado de asegurar el comercio ordenado; el mismo banco, Morgan Stanley, seleccionado para asesorar a Citadel; e incluso los mismos bufetes de abogados que trabajaron en el listado directo de Spotify se retiraron al servicio.
Es bueno si eres parte de este club en particular, y nadie puede culpar a Slack por no querer reinventar la rueda. Pero uno se pregunta qué tan nervioso está el hecho de que Nasdaq, así como otros bancos y firmas de abogados, sean excluidos de este proceso por segunda vez.
Source link